>> 華金證券-中創(chuàng)股份(688695)新股覆蓋研究-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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周三（2月28日）有一只科創(chuàng)板新股“中創(chuàng)股份”詢價(jià)。
中創(chuàng)股份（688695.SH）：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的基礎(chǔ)軟件中間件產(chǎn)品與服務(wù)提供商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于黨政、軍工、金融、能源、交通等行業(yè)領(lǐng)域。公司2021-2023年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.20億元/1.37億元/1.80億元，YOY依次為46.79%/14.35%/30.94%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速30.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元/0.44億元/0.67億元，YOY依次為13.21%/-9.45%/52.05%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速15.94%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2,800.00萬元至3,200.00萬元，較上年同期增長56.60%至78.97%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為150.00萬元至450.00萬元。
投資亮點(diǎn)：1、中間件是信息行業(yè)三大基礎(chǔ)軟件之一，但國產(chǎn)化水平較低；公司位居國產(chǎn)中間件廠商第二，有望順應(yīng)行業(yè)國產(chǎn)化浪潮。中間件與操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫并稱為三大基礎(chǔ)軟件，起到在操作系統(tǒng)及應(yīng)用軟件之間“承上啟下”的作用，是當(dāng)前基礎(chǔ)軟硬件生態(tài)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)；但由于國外廠商具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前中間件市場的國產(chǎn)化率仍然較低，基礎(chǔ)中間件國產(chǎn)化率不及15%（國產(chǎn)市場容量約為6.8億元、而外資占據(jù)的市場容量超過40億元）、廣義中間件約40%（計(jì)世資訊數(shù)據(jù)）。公司在中間件市場已有二十余年積累，2021年在國產(chǎn)基礎(chǔ)中間件市場占有率為15%，位居國內(nèi)廠商第二。專業(yè)中間件行業(yè)呈現(xiàn)較好的競爭格局，主流廠商包括東方通、中創(chuàng)、寶蘭德、普元、金蝶等已樹立起一定的競爭壁壘；作為主流的中間件國產(chǎn)廠商之一，公司有望順應(yīng)重點(diǎn)行業(yè)的信創(chuàng)浪潮。2、公司產(chǎn)品在黨政軍領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢(shì)，實(shí)際控制人深耕行業(yè)多年；報(bào)告期內(nèi)公司在涉軍定制化市場的開拓上已取得一定進(jìn)展。公司曾多次牽頭承擔(dān)“核高基”科技重大專項(xiàng)、且曾負(fù)責(zé)工信部項(xiàng)目D，所形成的產(chǎn)品通過信創(chuàng)工程已率先在黨政、軍工等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)中間件替換，產(chǎn)品服務(wù)于中共中央辦公廳、國家發(fā)改委、水利部、銀保監(jiān)會(huì)等重點(diǎn)單位及中國銀行、濰柴動(dòng)力、南方電網(wǎng)等重點(diǎn)行業(yè)龍頭客戶，在黨政、軍工領(lǐng)域具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢(shì)。公司實(shí)際控制人深耕行業(yè)多年，景新海曾任職于山東省計(jì)算中心并至海外擔(dān)任訪問學(xué)者，程建平曾任職于山東省測繪局、山東省計(jì)算中心，曾擔(dān)任山東省軟件行業(yè)協(xié)會(huì)及山東省計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)副理事長；此外，山東省高新投持有公司21.40%股份。報(bào)告期內(nèi)，公司還積極開拓涉軍定制化市場，相關(guān)收入2022年同比增長76.65%。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司主要從事中間件軟件的研發(fā)、銷售，并提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)，因此選取同樣從事中間件軟件研銷的東方通、寶蘭德作為中創(chuàng)股份的可比公司，但考慮到上述公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與公司存在差異，我們傾向于認(rèn)為上述公司的可比性或相對(duì)有限。從上述可比公司來看，行業(yè)平均收入規(guī)模（TTM）為5.93億元，可比PS-TTM（算術(shù)平均）為7.99X，銷售毛利率為78.93%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，但銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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