>> 申萬宏源-造紙輕工行業(yè)周報：關注家居底部反彈機會、文化紙旺季提價落地預期較強、輕工中小市值股票梳理；美國1月成屋銷售繼續(xù)超預期，關注輕工基本面優(yōu)質(zhì)出口個股-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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| 1386KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
丁智艷,屠亦婷,黃莎 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
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重點提示：降息超預期，深圳城改持續(xù)推進，關注家居底部反彈機會；文化紙逐步進入旺季，3月有望進入提價周期；輕工中小市值股票梳理。
家居：地產(chǎn)政策持續(xù)轉(zhuǎn)向，提振板塊估值；前期竣工支撐業(yè)績，配置業(yè)績確定性較強的低估值優(yōu)質(zhì)家居標的。5年LPR降25基點，本次大幅超預期降息體現(xiàn)了目前房地產(chǎn)需求端政策出臺的決心和力度，并且考慮到目前銷售端的疲軟，預計未來LPR或仍有進一步下降空間。短期，消費力逐漸修復，前期竣工形成需求增量；中長期，商品房銷售趨穩(wěn)+存量房翻新需求，構(gòu)筑中長期穩(wěn)定需求量，看好優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中度提升邏輯。當前家居板塊處于估值低位，地產(chǎn)政策持續(xù)轉(zhuǎn)向有望提振估值。關注顧家家居、索菲亞、歐派家居、志邦家居、瑞爾特、好太太、慕思股份、喜臨門、居然之家、尚品宅配等。
造紙：文化紙經(jīng)歷2023年11-12月行業(yè)淡季跌價后，2月/3月分別發(fā)100/200元提價函，2月以來文化紙價格企穩(wěn)，3-5月為文化紙傳統(tǒng)旺季，且文化紙競爭格局較為穩(wěn)定，預計旺季催化下提價有望順利落地。推薦太陽紙業(yè)。
輕工行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司篩選：推薦業(yè)績恢復好、盈利能力強、現(xiàn)金流強勁、負債水平低的華旺科技、恒林股份、百亞股份、嘉益股份。我們對輕工行業(yè)100億元以下市值的公司進行篩選，設置指標包括經(jīng)營恢復情況、盈利能力、現(xiàn)金流水平、資產(chǎn)負債水平4個項目。通過篩選滿足上述要求，且2月以來漲跌幅從低到高排序公司為華旺科技、恒林股份、百亞股份（21年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額略低于凈利潤，整體基本符合要求）、嘉益股份。
本周專題：美國1月成屋銷售超預期，家得寶、沃爾瑪年報表現(xiàn)超預期。
美國成屋銷售市場逐步恢復，2023年1月成屋銷售總數(shù)年化400萬戶，預期397萬戶，12月前值為378萬戶。家得寶公告2023年業(yè)績，庫存情況大幅優(yōu)化，為210億美元，同比降低16%；展望2024年，家得寶將聚焦于互聯(lián)體驗優(yōu)化（如自主退貨流程）、增加Pro錢包份額和開設新店。預計2024年新增12家新店（23年新增13家），未來5年新增80家店。沃爾瑪公告2023年業(yè)績，表現(xiàn)超預期；2023財年銷售額為6481億美元，同比增長6.0%，主要受益于電商業(yè)務和國際市場的增長；凈利潤為155億美元，同比增長32.8%；展望2024年，沃爾瑪將聚焦于收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化（會員和廣告收入帶動增長）、供應鏈轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品組合優(yōu)化（以食品等必選消費品帶動線上訪問頻率、建立品牌信任）、地域組合優(yōu)化（印度、中國、墨西哥為主要增長區(qū)域）。美國成屋銷售及消費任性仍較強，繼續(xù)關注基本面較為優(yōu)質(zhì)的出口個股。推薦有望受益美國地產(chǎn)鏈景氣周期向上的【樂歌股份】【匠心家居】【恒林股份】【致歐科技】，下游美國大客戶訂單持續(xù)放量的【嘉益股份】。
風險提示：消費修復不及預期；地產(chǎn)改善不及預期。
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