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多肽藥物兼具小分子化藥和蛋白藥物優(yōu)點(diǎn)。多肽藥物是指通過生物合成法或者化學(xué)合成法獲得的具有特定治療作用的多肽，多肽藥物分子大小介于小分子化藥和蛋白藥物之間，相對(duì)于一般的小分子化藥，多肽藥物在生物活性、特異性等方面具有優(yōu)勢(shì)，尤其在治療復(fù)雜疾病方面優(yōu)勢(shì)更加明顯；相對(duì)于蛋白質(zhì)藥物，多肽藥物具有相對(duì)較好的穩(wěn)定性、純度高、生產(chǎn)成本低等優(yōu)勢(shì)?？傊嚯乃幬镌谫|(zhì)量控制水平接近小分子化藥，活性接近于蛋白質(zhì)藥物，兼具二者優(yōu)點(diǎn)。
　　以GLP-1藥物為代表的多肽藥物市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。2023年，GLP-1藥物司美格魯肽全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收212.01億美元。其中司美格魯肽注射液Ozempic（2型糖尿?。┦杖?39.17億美元，同比增長(zhǎng)60%；司美格魯肽片劑Rybelsus（2型糖尿病）收入27.26億美元，同比增長(zhǎng)66%；司美格魯肽注射液Wegovy（肥胖）收入45.57億美元，同比增長(zhǎng)407%。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，全球多肽類藥物的市場(chǎng)規(guī)模有望從2020年的628億美元增長(zhǎng)到2030年的1419億美元。隨著以GLP-1為代表多肽藥物在慢性腎病、NASH、阿爾茨海默病、心血管疾病、心衰和骨關(guān)節(jié)炎等眾多慢性疾病適應(yīng)癥的廣泛拓展，多肽藥物的市場(chǎng)空間有望持續(xù)提升。
　　投資策略：維持醫(yī)藥生物行業(yè)超配評(píng)級(jí)。由于多肽藥物在慢病領(lǐng)域療效顯著，帶動(dòng)全球以司美格魯肽等GLP-1藥物為代表的多肽藥物需求激增，帶動(dòng)上游多肽原料藥需求激增。同時(shí)，原研藥企的自身現(xiàn)有產(chǎn)能不能滿足現(xiàn)在全球多肽藥物需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，而多肽藥物具有復(fù)雜性和高技術(shù)性等特性，導(dǎo)致原研藥企短期無(wú)法迅速擴(kuò)張產(chǎn)能，諾和諾德為解決產(chǎn)能問題，于2023年6月發(fā)布公告擬投產(chǎn)23億美元擴(kuò)建丹麥工廠，但該工廠要到2029年才正式投產(chǎn)API，因此原研藥企積極尋求外部產(chǎn)能支持，國(guó)內(nèi)多家公司先后獲得重大多肽生產(chǎn)訂單。隨著以GLP-1藥物為代表的多肽藥物在慢性腎病、NASH、阿爾茨海默病、心血管疾病、心衰和骨關(guān)節(jié)炎等眾多慢性疾病適應(yīng)癥的廣泛拓展，多肽藥物市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)提升，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)多肽產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。標(biāo)的方面，建議關(guān)注上游多肽合成試劑公司昊帆生物（301393）、簽訂多肽原料藥生產(chǎn)合同的諾泰生物（688076）、加快多肽商業(yè)化產(chǎn)能建設(shè)，持續(xù)開拓多肽商業(yè)化生產(chǎn)外包業(yè)務(wù)的凱萊英（002821）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化周期不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、減重藥安全性風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。