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1月CPI同比-0.8%，豬肉價(jià)格持續(xù)下行。24年1月我國(guó)CPI同比-0.8%，其中食品項(xiàng)中豬肉同比-17.3%；CPI環(huán)比+0.3%，其中食品項(xiàng)環(huán)比+0.4%，食品中豬肉環(huán)比-0.2%。23年12月我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額207億美元，同比-6.9%，出口金額94億美元，同比+2.2%，貿(mào)易逆差113億美元，同比-13.3%。
　　2月生豬價(jià)格震蕩下跌，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖扭虧為盈。根據(jù)博亞和訊，2月以來(lái)豬價(jià)震蕩下跌，2月23日為13.55元/kg，較2月1日-16%；2月自繁自養(yǎng)虧損110元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖盈利49元/頭。23年12月末，我國(guó)能繁母豬存欄量為4142萬(wàn)頭，已連續(xù)12個(gè)月回調(diào)。考慮到2023年我國(guó)生豬養(yǎng)殖基本處于虧損狀態(tài)（僅8月中旬至9月上旬自繁自養(yǎng)利潤(rùn)由虧損轉(zhuǎn)入盈利狀態(tài)），同時(shí)疊加旺季不旺、疫病提前等情況，我們認(rèn)為產(chǎn)能去化將持續(xù)且存加速跡象。另外，考慮到仔豬價(jià)格快速回升，補(bǔ)欄積極性較高，關(guān)注后續(xù)情緒演變。在當(dāng)前行情背景下，我們建議關(guān)注成本控制行業(yè)領(lǐng)先/持續(xù)向好、資金面相對(duì)健康、估值合理的豬企。
　　1月白雞祖代更新6.9萬(wàn)套，2月苗價(jià)先漲后跌。23年我國(guó)祖代更新127.99萬(wàn)套，其中進(jìn)口占比32%，國(guó)產(chǎn)自繁占比68%；24年1月祖代更新6.91萬(wàn)套，祖代更新量充裕有余。24年1月28日在產(chǎn)祖代種雞存欄107.25萬(wàn)套；父母代雞存欄處歷史高位，當(dāng)前產(chǎn)能較充足，23年11月以來(lái)在產(chǎn)父母代存欄有所下降。白雞行業(yè)上游供給拐點(diǎn)已出現(xiàn)，靜待下游毛雞供給拐點(diǎn)到來(lái)；2月23日SW肉雞養(yǎng)殖PB（LYR）為1.95倍，處于歷史底部區(qū)間，可板塊性關(guān)注。
　　2月農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深300。2月初至23日農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲4.61%，同期滬深300上漲8.53%。子行業(yè)中，飼料、種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)漲幅居前，分別為+7.32%、+4.98%、+4.97%，而漁業(yè)（-7.28%）表現(xiàn)靠后。
　　投資建議：畜禽養(yǎng)殖鏈依舊為當(dāng)前關(guān)注點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注豬周期的低位布局機(jī)會(huì)，綜合考慮行業(yè)虧損時(shí)長(zhǎng)、能繁母豬去化幅度以及冬季疫病蔓延的現(xiàn)狀，疊加考慮行業(yè)估值歷史低位，重點(diǎn)關(guān)注成本控制領(lǐng)先及資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，可關(guān)注牧原股份、溫氏股份、天康生物。其次，黃羽雞價(jià)格與豬價(jià)有一定相關(guān)性，同時(shí)考慮自身供給端低位水平，后續(xù)價(jià)格存上行可能，可關(guān)注立華股份。白羽雞上游供給收縮，整體處于上行周期初期，可板塊性關(guān)注。另外關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期板塊，包括飼料龍頭海大集團(tuán)及專注水產(chǎn)料的粵海飼料；同時(shí)關(guān)注動(dòng)物疫苗新品上市進(jìn)程，關(guān)注疫苗優(yōu)質(zhì)企業(yè)普萊柯、中牧股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，疫病的風(fēng)險(xiǎn)，原料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。