>> 國(guó)泰君安-粉筆(2469.HK)2023年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：成本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期-240227
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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| 526KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉越男,蘇穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
受益成本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2023年業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期；公司線上深耕運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)化，精品小班模型跑通，運(yùn)營(yíng)提效盈利改善，OMO協(xié)同成長(zhǎng)可期。
摘要：
業(yè)績(jī)超預(yù)期，“增持”評(píng)級(jí)。上調(diào)預(yù)計(jì)公司FY2023-2024經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為4.24/6.22億元（原值4.07/6.17億元），維持預(yù)計(jì)FY2025經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)8.36億元，給予2024財(cái)年20x PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至5.98港元（原值5.97港元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入不少于30億元，同比增長(zhǎng)不低于6.75%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)不少于4.20億元，同比增長(zhǎng)不低于119.32%。
成本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，利潤(rùn)表現(xiàn)超預(yù)期。2023年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)顯著提升，主要由于：①招錄類考試培訓(xùn)需求強(qiáng)勁，雖然2023年主要招錄考試時(shí)間提前對(duì)學(xué)員參培時(shí)間造成一定影響，但充分發(fā)揮在線課程產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，憑借線上小班和線上下融合的小班授課模式，小班學(xué)員客單價(jià)穩(wěn)步提升，品牌力和學(xué)員口碑持續(xù)增長(zhǎng)；②受益線上技術(shù)輔助高效優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，成本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，包括人工智能技術(shù)在內(nèi)的在線技術(shù)賦能大幅提升師資授課效率，深入線上下融合授課模式，提升課程產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，保證授課質(zhì)量統(tǒng)一，降低對(duì)線下固定授課場(chǎng)地的需求，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化，三費(fèi)支出保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)毛利率與凈利率較同期顯著提升。
線上深耕運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)化，小班模型跑通，OMO協(xié)同空間可期。憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品開發(fā)能力、優(yōu)質(zhì)課程與豐富的學(xué)習(xí)工具，沉淀龐大的用戶池基礎(chǔ)。通過：①題庫(kù)等工具產(chǎn)品卡位流量入口，豐富產(chǎn)品矩陣承接多元化學(xué)習(xí)需求，運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)化為付費(fèi)人次持續(xù)增長(zhǎng)，聚焦優(yōu)質(zhì)內(nèi)容與服務(wù)，支撐精品小班模型跑通打開客單價(jià)提升空間，驅(qū)動(dòng)線上培訓(xùn)業(yè)務(wù)放量；②線下營(yíng)運(yùn)中心布局覆蓋全國(guó)，OMO協(xié)同服務(wù)提升教學(xué)效率、效果與體驗(yàn)，驅(qū)動(dòng)線上線下深度融合實(shí)現(xiàn)高效導(dǎo)流轉(zhuǎn)化，良好口碑及流量低成本轉(zhuǎn)化優(yōu)勢(shì)，有望支撐業(yè)務(wù)健康快速擴(kuò)張；③基于積淀深厚的互聯(lián)網(wǎng)+科技基因，積極投入布局AI研發(fā)，成長(zhǎng)空間可期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、品牌形象下滑、協(xié)議課程退款率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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