>> 銀河證券-建筑裝飾行業(yè)月報：市值考核、高股息率加速央企價值重估-240227
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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銀河證券 |
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建筑業(yè)景氣度有所回落，節(jié)后復(fù)工有待提速。1月，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.9%，比上月下降3.0pct；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為46.7%，比上月下降3.9pct；建筑業(yè)投入品價格指數(shù)為52%，比上月上升0.6pct；建筑業(yè)銷售價格指數(shù)為50.4%，比上月下降1.3pct；建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為50.1%，比上月下降1.6pct；建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為61.9%，比上月下降3.8pct。建筑業(yè)景氣度有所回落。根據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計，2月14日-20日全國10094個工地開復(fù)工率13.0%，農(nóng)歷同比增加2pct；勞務(wù)上工率15.5%，農(nóng)歷同比增加0.8pct。受降溫、雨水天氣影響，節(jié)后復(fù)工有待提速。由于復(fù)工時間大多集中在正月十五元宵節(jié)之后，建議進一步關(guān)注后續(xù)幾周復(fù)工進程。
五年期LPR下調(diào)25bp，城中村改造獲360多億元專項借款。2月20日，五年期LPR從4.20%下調(diào)至3.95%，降幅較大。由于五年期以上LPR與居民房貸利率掛鉤，利率下降可以降低存量房貸利率，切實降低居民的購房成本，提振居民住房消費意愿，有助于房地產(chǎn)市場進一步回暖。截至2月20日，國家開發(fā)銀行已發(fā)放城中村改造專項借款360多億元，涉及北京、上海、廣州等32個城市223個項目，惠及城中村居民26萬戶，支持建設(shè)安置房54萬套。在資金支持下，“三大工程”項目進度將提速。
市值管理考核加速落地，建筑央企有望受益。近年來國資委探索建立了央企經(jīng)營指標(biāo)體系，并對考核指標(biāo)不斷調(diào)整。此次提出將市值管理納入對央企負責(zé)人的考核，可引導(dǎo)央企上市公司及時通過市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報投資者。近期，中國石油等多家央企控股上市公司表示考核新要求正加快落地。中國建筑去年被國資委納入市值管理考核試點，今年將全面推開，央企價值有望得到重估。
2023年度業(yè)績預(yù)報：工程咨詢、專業(yè)工程板塊業(yè)績表現(xiàn)較好。截至2月26日，建筑行業(yè)共有86家上市公司公布2023年業(yè)績預(yù)告，其中裝修裝飾板塊的江河集團、專業(yè)工程板塊的中國海誠、亞翔集成、工程咨詢服務(wù)板塊的華陽國際、國際工程板塊的中工國際等實現(xiàn)業(yè)績增長；專業(yè)工程板塊的羅曼股份、太極實業(yè)等實現(xiàn)扭虧為盈。
“穩(wěn)增長”和“高股息率”將使建筑央國企價值重估。截至2月26日，建筑指數(shù)動態(tài)PE/PB分別為8.89/0.75倍，在過去10年的歷史分位點為9.41%/2.06%，建筑行業(yè)估值處于歷史中低位水平。上半年，消費復(fù)蘇曲折，地產(chǎn)行業(yè)去庫周期較長，穩(wěn)增長的基調(diào)基本延續(xù)。當(dāng)前高股息行情受到市場關(guān)注，建筑企業(yè)中股息率較高的主要為建筑央國企，其中四川路橋、隧道股份、安徽建工、設(shè)計總院等股息率超過5%，中國建筑、中衡設(shè)計、華設(shè)集團、中鋼國際、浦東建設(shè)、中國鐵建、浙江交科、中國中鐵等股息率超過3%。推薦中國鐵建（601186.SH）、中國建筑(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國化學(xué)（601117.SH）等。建議關(guān)注山東路橋（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、設(shè)計總院（603357.SH）等。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資下滑風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收下降風(fēng)險。
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