>> 國信證券-電子行業(yè)周報：1Q24安卓鏈維持高景氣，AI算力開啟業(yè)績兌現(xiàn)期-240227
| 上傳日期： |
2024/2/28 |
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| 1486KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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核心觀點
重申看好“AI泛化，華為發(fā)力，內(nèi)外雙循環(huán)下的硬科技大年”。過去一周上證上漲4.85%，電子上漲6.02%，同期恒生科技、費城半導(dǎo)體、臺灣資訊科技分別上漲1.71%、1.93%、2.04%?；?Q23半導(dǎo)體周期復(fù)蘇預(yù)期，以及3Q23華為回歸、AI終端創(chuàng)新所催化的消費電子拐點預(yù)期，23年末機(jī)構(gòu)對電子板塊配置比重較高，在市場風(fēng)險偏好走弱的背景下，電子指數(shù)年初以來跌幅顯著。然而根據(jù)近期產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤反饋，由于三星、華為、傳音等品牌商的備貨需求，1Q24安卓鏈的訂單維持較高景氣，在低基數(shù)效應(yīng)下仍有望實現(xiàn)同比高增。同時，蘋果MR正式開售，華為P70箭在弦上，以業(yè)績表現(xiàn)亮眼的滬電股份為代表的AI算力產(chǎn)業(yè)鏈開啟業(yè)績兌現(xiàn)期，全球半導(dǎo)體月銷額仍在持續(xù)改善，基本面趨勢與指數(shù)表現(xiàn)呈現(xiàn)一定程度分歧，重申看好“AI泛化，華為發(fā)力，內(nèi)外雙循環(huán)下的硬科技大年”。
英偉達(dá)FY4Q24超指引上限，AI已到臨界點。英偉達(dá)FY4Q24(截至24年1月28日）實現(xiàn)收入221億美元(YoY 265%，QoQ 22%)，超指引上限204億美元，其中表現(xiàn)最亮眼的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入184億美元(YoY 409%，QoQ 27%)，占總收入83%；公司預(yù)計FY1Q25收入235-245億美元(YoY 227%-240%，QoQ6%-11%)。英偉達(dá)表示，加速計算和生成式AI已到臨界點(tipping point)，全球各公司、行業(yè)和國家的需求都在飆升，F(xiàn)Y24數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)中約40%來自AI推理。我們認(rèn)為，AI創(chuàng)新浪潮剛剛起步，繼續(xù)推薦算力和端側(cè)芯片相關(guān)企業(yè)長電科技、通富微電、芯原股份、杰華特、晶晨股份、樂鑫科技等。
Sora和Gemini1.5 Pro接連發(fā)布，AIGC迭代速度驚艷市場。2月16日OpenAI發(fā)布Sora模型，是基于擴(kuò)散Transfomer模型的文生視頻模型，效果驚艷。同一天，谷歌發(fā)布了Gemini1.5 Pro，一個多模態(tài)混合專家模型，可生成文字和圖像，具備能穩(wěn)定處理高達(dá)100萬個tokens的超長文本理解能力。盡管這些模型都還存在明顯不足，但多模態(tài)AIGC模型迭代速度明顯超過市場預(yù)期，進(jìn)一步打開了AI應(yīng)用的想象空間。行業(yè)迭代初期，作為軍備競賽的必要資源，算力基建板塊首先受益，已進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期，繼續(xù)推薦相關(guān)標(biāo)的：滬電股份、工業(yè)富聯(lián)、順絡(luò)電子、景旺電子等。
國資委重視人工智能發(fā)展，強(qiáng)調(diào)央企納入人工智能統(tǒng)籌謀劃。2月19日，國務(wù)院國資委召開“AI賦能產(chǎn)業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進(jìn)會，會議認(rèn)為，加快推動人工智能發(fā)展，是國資央企發(fā)揮功能使命，搶抓戰(zhàn)略機(jī)遇，培育新質(zhì)生產(chǎn)力，推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。當(dāng)前生成式AI正向?qū)崿F(xiàn)多模態(tài)方向發(fā)展，疊加海外對華芯片出口限制，國產(chǎn)芯片將成為滿足國內(nèi)AI算力需求的最關(guān)鍵基石，國央企對AI發(fā)展大力支持有望成為國產(chǎn)AI芯片產(chǎn)業(yè)鏈提速發(fā)展的推動力。推薦晶圓制造中芯國際，先進(jìn)封裝長電科技、通富微電，邊緣芯片設(shè)計晶晨股份、樂鑫科技、恒玄科技、北京君正等。
2月下旬各尺寸LCDTV面板價格上漲，進(jìn)入新一輪上行周期。據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，2月下旬32/43/55/65寸LCD價格為35/62/124/166美金，較2月上旬上漲2.9%/1.6%/0.8%/1.2%。據(jù)TrendForce，2月是電視面板需求淡季，行業(yè)平均稼動率降至60%以下。供應(yīng)鏈層面，觀察到電視面板庫存不高，控產(chǎn)策略刺激電視面板需求回溫，提前拉動部分需求，電視面板有望開啟新一輪上漲周期。我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了長時間陸資廠商大規(guī)模擴(kuò)張、全球產(chǎn)業(yè)重心的幾度變遷之后，LCD產(chǎn)業(yè)的高世代演進(jìn)趨勢停滯、競爭格局洗牌充分，行業(yè)有望進(jìn)入穩(wěn)定盈利階段，繼續(xù)推薦京東方A、TCL科技等。與此同時，LCD產(chǎn)業(yè)的崛起增強(qiáng)了國產(chǎn)電視品牌及ODM廠商的出海競爭力，推薦兆馳股份、康冠科技、傳音控股等。
國產(chǎn)襯底市占率擴(kuò)大，本土碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈成熟度提升。據(jù)富士經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，23年全球?qū)щ娦吞蓟枰r底材料企業(yè)中天岳先進(jìn)市占已超過Coherent，位列全球第二，天科合達(dá)位列第四，國產(chǎn)襯底市場份額顯著提升。隨著襯底成熟度提升，國內(nèi)下游芯片端加速推進(jìn)，以芯聯(lián)集成為例，目前碳化硅產(chǎn)能已達(dá)5000片/月，與蔚來、小鵬、比亞迪等頭部車企深度合作，預(yù)計24年SiC營收將超10億元。行業(yè)各環(huán)節(jié)企業(yè)業(yè)績進(jìn)入加速期，產(chǎn)業(yè)趨勢明確，建議關(guān)注襯底放量帶動的長晶爐需求以及中長期襯底成本下降帶來芯片環(huán)節(jié)的加速成長，相關(guān)公司包括天岳先進(jìn)、晶升股份、斯達(dá)半導(dǎo)、時代電氣、揚(yáng)杰科技、華潤微、士蘭微、東微半導(dǎo)等。
重點投資組合
消費電子：傳音控股、電連技術(shù)、滬電股份、康冠科技、四川九洲、工業(yè)富聯(lián)、TCL科技、京東方A、聞泰科技、光弘科技、永新光學(xué)、景旺電子、?？低暋⒁曉垂煞?、東山精密、創(chuàng)維數(shù)字、鵬鼎控股、歌爾股份、福立旺、環(huán)旭電子、世華科技、三利譜、易德龍
半導(dǎo)體：賽微電子、中芯國際、通富微電、力芯微、國芯科技、長電科技、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、杰華特、峰岹科技、江波龍、帝奧微、裕太微-U、斯達(dá)半導(dǎo)、北京君正、恒玄科技、芯原股份、東微半導(dǎo)、紫光國微、晶豐明源、揚(yáng)杰科技、新潔能、華虹半導(dǎo)體、宏微科技、士蘭微、華潤微、天岳先進(jìn)、
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