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習(xí)近平主持召開(kāi)中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議并強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，有效降低全社會(huì)物流成本。
　　 理清概念：社會(huì)物流成本，指的是全社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的物流總成本費(fèi)用，既包括物流直接成本，也包括庫(kù)存周轉(zhuǎn)慢、貨損高、服務(wù)質(zhì)量差、流通環(huán)節(jié)多帶來(lái)的間接物流成本。
　　發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：中國(guó)社會(huì)物流成本真的高嗎？中國(guó)物流成本占GDP的比重相對(duì)更高，但在物流費(fèi)用這一部分并不高，高的原因是第二產(chǎn)業(yè)占比較高和庫(kù)存周轉(zhuǎn)率較低。①物流成本=單位GDP貨運(yùn)量×平均運(yùn)距×噸公里物流成本，我國(guó)的噸公里物流成本遠(yuǎn)低于美日、平均運(yùn)距略高于美國(guó)、單位GDP貨運(yùn)量遠(yuǎn)高于美日，說(shuō)明我國(guó)的物流費(fèi)用率并不高，但是供應(yīng)鏈流通的效率較低，所以物流流通的次數(shù)較多；同時(shí)產(chǎn)業(yè)集群不夠成熟，所以貨物流通的距離略高于美國(guó)。②根據(jù)Wind分類，2019年中美工業(yè)/可選消費(fèi)/日常消費(fèi)行業(yè)的企業(yè)年平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為176與81天、122與88天、187與118天，我國(guó)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率存在較大的提升空間。
　　解決問(wèn)題：如何有序降低社會(huì)物流成本？長(zhǎng)期抓手是建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，而短期抓手，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議提出的主要途徑是調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，有效降低運(yùn)輸成本、倉(cāng)儲(chǔ)成本、管理成本。①優(yōu)化運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化“公轉(zhuǎn)鐵”、“公轉(zhuǎn)水”，深化綜合交通運(yùn)輸體系改革，形成統(tǒng)一高效、競(jìng)爭(zhēng)有序的物流市場(chǎng)。②優(yōu)化主干線大通道，打通堵點(diǎn)卡點(diǎn)，完善現(xiàn)代商貿(mào)流通體系，鼓勵(lì)發(fā)展與平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)、無(wú)人駕駛等結(jié)合的物流新模式。③統(tǒng)籌規(guī)劃物流樞紐，優(yōu)化交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大生產(chǎn)力布局，大力發(fā)展臨空經(jīng)濟(jì)、臨港經(jīng)濟(jì)。
　　投資建議：標(biāo)的怎么選？有基本面+主題概念配合的標(biāo)的有望完成估值修復(fù)。主線①：低估值+基本面改善+弱概念——快遞（順豐控股、中通快遞-W、圓通速遞、韻達(dá)股份、申通快遞）、化工物流（密爾克衛(wèi)、永泰運(yùn)、宏川智慧、保稅科技、興通股份、盛航股份）；主線②：低估值+強(qiáng)基本面+多式聯(lián)運(yùn)——嘉友國(guó)際；主線③：低估值+弱基本面+強(qiáng)概念——新寧物流、普路通、怡亞通、長(zhǎng)久物流、三羊馬、海晨股份、東方嘉盛、傳化智聯(lián)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（一）宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、地緣政治沖突、能源危機(jī)、歐美深度衰退、油匯大幅波動(dòng)、大規(guī)模自然災(zāi)害、新一輪疫情反復(fù)等。（二）行業(yè)方面：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期、重大政策變動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)事故等。（三）公司方面：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)、低價(jià)增發(fā)導(dǎo)致股份被動(dòng)大幅稀釋、成本管控不及預(yù)期、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期等。