>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-240228
| 上傳日期： |
2024/2/28 |
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| 2565KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
周二豆粕期貨收漲，美豆及巴西基差均出現(xiàn)反彈。豆粕05日盤收3031元/噸，菜粕05收2469元/噸。豆粕市場價漲跌互現(xiàn)，東莞3290（+20）元/噸，廣東油廠豆粕報3290（+10）元/噸。廣東油廠菜粕2490（+20）元/噸。豆粕成交16.62（-0.91）萬噸，其中現(xiàn)貨成交13.42萬噸，遠月基差成交3.2萬噸。125家油廠今日開機率54.4%，預計本周開機率54%，壓榨量190.02萬噸。
根據(jù)預報，阿根廷2月降雨預計達到平均水平或偏少，未來兩周主產(chǎn)區(qū)降雨接近或高于均值水平，巴西未來兩周雨量均值附近，預計對收割影響不太大。上周豆粕、菜粕、大豆小幅去庫，主因開機率節(jié)后尚未恢復，壓榨量偏低，表觀消費一般。大豆庫存為近幾年最高，豆粕、菜粕庫存中性位置。
【交易策略】
供應端，美國及巴西農(nóng)業(yè)部報告均未給出利好，后市天氣也暫時看不到大的危機，大供應預期仍在。需求端，近期表觀消費一般，美國大豆的銷售進度環(huán)比未見改善，收割期升貼水下跌及往年供應過剩引發(fā)美豆跌至種植成本之下運行的擔憂仍存。但美豆及國內(nèi)豆粕估值已相對較低，供應端容易出現(xiàn)干擾，從而形成超預期的反彈，建議謹慎。套利方面，豆粕、菜粕的跨期套利從估值來看比較有吸引力，有安全邊際但無驅(qū)動，可嘗試逢低做多。
油脂
【重要資訊】
1、巴西全國谷物出口商協(xié)會（Anec）發(fā)布報告稱，巴西2月大豆出口量預計達到850萬噸，上周預估為730萬噸，去年同期為755萬噸。
2、印尼棕櫚油協(xié)會（GAPKI）：印尼2024年棕櫚油產(chǎn)量可能增長5%至5760萬噸。
3、2月27日豆油成交13300噸，棕櫚油成交300噸。
油脂寬幅震蕩格局。棕櫚油05收7360元/噸，豆油05收7294元/噸，菜油05收7782元/噸。基差弱穩(wěn)，今日廣州24度棕櫚油基差05+260（-40）元/噸，江蘇一級豆油基差05+580（-20）元/噸，華東菜油基差05+160（0）元/噸。
【交易策略】
后市來看，棕櫚油季節(jié)性去庫的預期還較強，且原油價格相對較高，棕櫚油預計在低價仍有支撐，上方則受全球油脂油料新作豐產(chǎn)影響承壓，預計單邊寬幅震蕩趨勢。套利方面，由于國內(nèi)三大油脂庫存的分化走勢，預計后期豆棕縮、菜棕縮則仍然保持一定的延續(xù)性，未來兩個月價差做擴可能較難，而在5月初以后，隨著大豆、菜籽進入種植期及國內(nèi)菜籽收獲結(jié)束，屆時關(guān)注菜棕、豆棕價差做擴機會。
白糖
【重點資訊】
周二鄭州白糖期貨價格震蕩，鄭糖5月合約收盤價報6248元/噸，較之前一交易日上漲15元/噸，或0.24%?，F(xiàn)貨方面，廣西制糖集團報價區(qū)間為6420-6710元/噸，云南制糖集團報價區(qū)間為6400-6450元/噸，加工糖廠主流報價區(qū)間為6650-7050元/噸。廣西現(xiàn)貨-鄭糖主力合約（sr2405）基差172元/噸。糖企報價全線持穩(wěn)。節(jié)后消費淡季加之期價持續(xù)下挫，集團以順價銷售為主，部分下游終端少量采購，市場成交氛圍較為清淡。
外盤方面，美國ICE原糖期貨價格延續(xù)反彈，原糖5月合約收盤價報22.55美分/磅，較之前一交易日上漲0.41美分/磅，或1.85%。法國食品和能源公司Tereos預測，由于降雨不足，巴西2024/25榨季巴西中南部甘蔗總產(chǎn)量低于6億噸，而2023/24榨季為6.6億噸。這一觀點在產(chǎn)量預測范圍（5.8億噸至6.5億噸）中處于較低水平。如果確認巴西的收成較少，原糖價格可能會小幅上漲至每磅24-25美分之間。原糖3月合約本周到期交割，但的持倉量仍然居高不下，在距離到期日僅剩兩個交易日的情況下，仍然超過47000手。
【交易策略】
短線內(nèi)外糖價走勢均由強轉(zhuǎn)弱，關(guān)注本周ICE原糖3月合約交割后的價格走勢。從長線來看，因進口利潤倒掛已經(jīng)持續(xù)超過兩年時間，國內(nèi)庫存大幅去化，若對低關(guān)稅糖漿及預拌粉進口進行管控，未來國內(nèi)產(chǎn)銷缺口問題會被放大，策略上建議暫且觀望。
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