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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入35.64億元，yoy+0.14%；歸母凈利潤(rùn)14.02億元，yoy-17.07%。
　　市場(chǎng)交易活躍度同比下降，廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)承壓。2023年證券市場(chǎng)交易活躍度下降（根據(jù)Wind，2023年全部A股日均成交額同比下降5.5%至9100億元）。受證券市場(chǎng)交易活躍度低迷，客戶需求下降影響，2023年公司增值電信服務(wù)、廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)分別同比變動(dòng)0.61%/-10.97%。
　　基金銷售業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，AI助力軟件產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升。2023年，公司持續(xù)提升基金銷售業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化升級(jí)“愛基金”產(chǎn)品與功能；截至2023年底，“愛基金”平臺(tái)已接入基金公司及證券公司216家，代銷基金產(chǎn)品及資管產(chǎn)品20040支，2022年底為17396支；基金代銷及其他服務(wù)收入同比14.04%至2.39億元。同時(shí)，公司以AI技術(shù)賦能產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，以及積極參與金融信創(chuàng)工作，軟件銷售及維護(hù)業(yè)務(wù)收入達(dá)4.38億元，同比增長(zhǎng)53.53%。
　　加大技術(shù)及銷售領(lǐng)域投入，凈利率同比下降。2023年，公司大力推進(jìn)AI大模型建設(shè)，人才引進(jìn)和算力中心等資源投入，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)10.51%至11.79億元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)33.09%；此外，公司為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，加大銷售推廣力度，公司銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)35.15%至4.97億元。2023年，公司歸母凈利率達(dá)39.35%，同比下降8.2pct。
　　自研大模型HithinkGPT發(fā)布，期待AI應(yīng)用貢獻(xiàn)增量：公司自研問(wèn)財(cái)HithinkGPT大模型已于1月發(fā)布，其預(yù)訓(xùn)練金融語(yǔ)料達(dá)到萬(wàn)億級(jí)tokens，涵蓋了股票、債券、期貨、外匯等多方面數(shù)據(jù)，有望結(jié)合公司產(chǎn)品提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。此外，同花順AI開放平臺(tái)目前可面向客戶提供數(shù)字虛擬人、短視頻生成、文章生成、智能金融問(wèn)答、智能語(yǔ)音、智能客服機(jī)器人、智能質(zhì)檢機(jī)器人、會(huì)議轉(zhuǎn)寫系統(tǒng)、智慧政務(wù)平臺(tái)、智能醫(yī)療輔助系統(tǒng)等多項(xiàng)AI產(chǎn)品及服務(wù)，推動(dòng)AI生態(tài)圈的打造落地。AI有望提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：AI技術(shù)賦能主業(yè)，有望推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。考慮到2023年市場(chǎng)活躍度同比下降，且公司持續(xù)加大AI等人員、基礎(chǔ)設(shè)施及算力投入。我們將24-25年歸母凈利潤(rùn)從21/25億元調(diào)整為17/19億元，同比增長(zhǎng)21%/14%，預(yù)計(jì)26年歸母凈利潤(rùn)為22億元，同比增長(zhǎng)13%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為43/38/33倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，AI技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期