>> 招商證券-偉星新材(002372)業(yè)績快報超預(yù)期，管材龍頭彰顯經(jīng)營韌性-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
大小： |
292KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭曉剛,袁定云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司披露2023年業(yè)績快報，預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入64.21億元，同比下降7.66%；預(yù)計歸母凈利潤14.27億元，同比增加9.97%；扣非后歸母凈利潤14.05億元，同比增加10.75%；基本EPS為0.90元/股，同比增加9.76%；加權(quán)平均ROE為26.06%，同比增加0.22pct。
歸母凈利略超預(yù)期，營收達(dá)成目標(biāo)的84%。公司2023年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤64.21億元/14.27億元，分別同比-7.66%/+9.97%。測算2023Q4單季度預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤26.75億元/5.52億元，分別同比-4.14%/+4.54%。公司在收入方面完成年初目標(biāo)（76.50億元）的83.93%，主要受地產(chǎn)鏈條需求走弱影響；考慮到公司于2023年9月完成浙江可瑞60%的股權(quán)收購，浙江可瑞在2023年前三季度實現(xiàn)營收/凈利潤分別為1.54億元/-42.93萬元，預(yù)計Q4并表貢獻收入增量。此外，考慮公司2023年前三季度已實現(xiàn)投資凈收益1.40億元（2022年全年為-1741萬元），預(yù)計投資收益將對全年利潤有較為明顯的貢獻；若假設(shè)23Q4無明顯投資凈收益，則測算得全年稅前的利潤總額同比基本持平。
成本端壓力釋放，凈利率顯著提升。以歸母凈利潤測算，公司2023年度凈利率為22.22%，同比+3.56pct，其中23Q4凈利率為20.66%，同比+1.72pct。主要受益于，1）公司零售終端價格體系穩(wěn)定，而原材料成本同比下行，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年P(guān)VC/PPR/PE均價同比-20%/-6%/-6%；2）公司優(yōu)選工程客戶，適當(dāng)收縮工程業(yè)務(wù)，致使高毛利率零售業(yè)務(wù)占比提升，并且工程訂單經(jīng)營質(zhì)量提升促進工程業(yè)務(wù)凈利率改善，共同推漲公司綜合凈利率。
收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)布局系統(tǒng)集成，繼續(xù)推進同心圓戰(zhàn)略。行業(yè)層面，近年來塑料管道整體發(fā)展維持穩(wěn)健態(tài)勢。但宏觀經(jīng)濟階段性承壓，疊加購房者信心不足導(dǎo)致的塑料管材終端市場需求疲弱、競爭加劇。公司層面，公司通過收購新加坡捷流、浙江可瑞等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得在建筑工程給排水、舒適家系統(tǒng)方面的相對優(yōu)勢，有助于公司向系統(tǒng)集成服務(wù)商轉(zhuǎn)型。此外，公司持續(xù)加大空白、薄弱市場拓展力度，市占率有望進一步提升；在同心圓戰(zhàn)略層面，24年將繼續(xù)推進防水業(yè)務(wù)的“產(chǎn)品+服務(wù)”模式，通過推出新品推廣凈水產(chǎn)品，持續(xù)提高客單價。中長期看，“戶數(shù)×客單價”提升邏輯仍存。
高分紅保障股東權(quán)益，維持“強烈推薦”。考慮到今年房地產(chǎn)竣工增速下行預(yù)期加強、成本端下降空間有限，我們略微下調(diào)對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2025年EPS分別為0.93元、0.98元，對應(yīng)PE分別為16.3x、15.4x，公司上市以來累計分紅率高達(dá)68%，若維持22年73.62%的分紅率，測算得24年業(yè)績對應(yīng)股息率為4.51%，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)和基建投資增速大幅下滑、原材料價格波動風(fēng)險、新業(yè)務(wù)和新市場拓展不及預(yù)期、新收購資產(chǎn)商譽減值風(fēng)險。
|
|
