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中微公司發(fā)布2023年業(yè)績快報(bào)，全年收入預(yù)計(jì)62.6億元，同比+32%；歸母凈利潤預(yù)計(jì)17.9億元，同比+52.7%。公司刻蝕設(shè)備市占率不斷提升，新簽訂單同比高增長，工藝持續(xù)突破，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　2023全年收入和利潤同比穩(wěn)健增長，刻蝕設(shè)備新簽訂單同比大幅提升。1）收入和業(yè)績：2023全年收入62.6億元，同比+32%；毛利率45.5%，同比基本持平；歸母凈利潤預(yù)計(jì)17.9億元，同比+52.7%；扣非歸母凈利潤11.9億元，同比+29.6%；非經(jīng)常損益主要來自出售拓荊科技股票產(chǎn)生稅后收益約4.06億元；2）新簽訂單：2023全年新簽訂單83.6億元，同比+32.3%，其中刻蝕設(shè)備新簽訂單69.5億元，同比+60%；MOCVD設(shè)備新簽訂單2.6億元，同比-72.2%，主要系終端市場波動(dòng)影響。
　　23Q4收入同環(huán)比穩(wěn)健增長，扣非凈利率同環(huán)比均有提升。23Q4預(yù)計(jì)收入22.2億元，同比+31%/環(huán)比+46.7%；歸母凈利潤6.3億元，同比+66%/環(huán)比+299%；扣非凈利潤4.6億元，同比+66%/環(huán)比+113.2%；按指引中值計(jì)算，23Q4扣非凈利率20.6%，同比+4.4pcts/環(huán)比+6.4pcts。
　　刻蝕設(shè)備貢獻(xiàn)主要增長動(dòng)力，MOCVD設(shè)備收入短期承壓。1）刻蝕設(shè)備：2023年收入47億元，同比+49.4%；23Q4收入18.3億元，同比+59.3%/環(huán)比+59.1%。公司ICP和CCP設(shè)備在國內(nèi)主要客戶產(chǎn)線市占率大幅提升，TSV硅通孔刻蝕設(shè)備在先進(jìn)封裝和MEMS器件得到更多應(yīng)用；2）MOCVD設(shè)備：2023年收入4.6億元，同比-34%；23Q4收入0.5億元，同比-83.7%/環(huán)比-53.6%。MOCVD設(shè)備短期承壓，主要系下游LED景氣度下滑影響。
　　各新品加速突破，部分沉積設(shè)備拿到重復(fù)訂單。公司LPCVD和ALD設(shè)備目前已有4款新品進(jìn)入市場，其中3款獲客戶認(rèn)證且得到重復(fù)訂單；硅和鍺硅外延EPI設(shè)備、晶圓邊緣Bevel刻蝕設(shè)備近期均將驗(yàn)證；SiC、GaN功率、Micro-LED等MOCVD設(shè)備將在2024年陸續(xù)投入市場公司在南昌約14萬平方米的生產(chǎn)和研發(fā)基地已正式投入使用、上海臨港約18萬平方米的生產(chǎn)和研發(fā)基地部分生產(chǎn)廠房已經(jīng)投入使用，將繼續(xù)支持公司收入快速增長。
　　投資建議。公司2023年收入和利潤同比穩(wěn)健增長，新簽訂單同比高增長，刻蝕設(shè)備貢獻(xiàn)主要增長動(dòng)力。展望2024年，下游頭部晶圓廠設(shè)備采招節(jié)奏有望邊際提速，或?qū)韲鴥?nèi)設(shè)備簽單增速邊際改善，同時(shí)公司大馬士革和極高深寬比刻蝕設(shè)備有望持續(xù)突破，公司收入和利潤有望持續(xù)增長。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年收入為62.6、80.1、92.2億元，綜合考慮其他非經(jīng)常損益和股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，調(diào)整2023/2024/2025年歸母凈利潤為17.9、20.4、24.9億元，對(duì)應(yīng)PE為46.2、40.5、33.2倍。維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，美國半導(dǎo)體設(shè)備出口管制加劇，新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。