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2024年全球經(jīng)濟(jì)仍處于慢增長(zhǎng)周期，增長(zhǎng)新動(dòng)能從G20加快轉(zhuǎn)向G2+。2011年全球進(jìn)入慢增長(zhǎng)周期以來(lái)，到2022年，美國(guó)人均GDP相對(duì)于G20均值增加了74個(gè)百分點(diǎn)，G20其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)了不同程度的下降，美國(guó)之外相對(duì)值上升的國(guó)家主要來(lái)自新興市場(chǎng)，包括中國(guó)（31.9個(gè)百分點(diǎn)）、印度（3.3個(gè)百分點(diǎn)）和印尼（1.2個(gè)百分點(diǎn)）。
　　美國(guó)高利率和我國(guó)房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型增加宏觀(guān)不確定性。彭博一致預(yù)期認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年有望實(shí)現(xiàn)軟著落。但高通脹、高利率是今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)歷了美聯(lián)儲(chǔ)快速加息和2023年利差深度倒掛之后，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能避免衰退，這將是二戰(zhàn)以來(lái)的第二次例外。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換陣痛期，房地產(chǎn)由周期性力量轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性力量，需高度關(guān)注房地產(chǎn)調(diào)整的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”。
　　數(shù)字化與AI+產(chǎn)業(yè)確定性高，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，或帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)重回快增長(zhǎng)周期。數(shù)字技術(shù)是當(dāng)代最重要的通用技術(shù)，特別是人工智能技術(shù)的廣泛應(yīng)用，將顯著提升全要素生產(chǎn)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率，形成創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新增長(zhǎng)周期。人工智能技術(shù)具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，中美兩國(guó)可能是最大的受益者。相對(duì)而言，美國(guó)已形成產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，我國(guó)需加快縮小與領(lǐng)先國(guó)家的差距。
　　以產(chǎn)業(yè)確定性對(duì)沖宏觀(guān)不確定性。中美具備良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)和難以媲美的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有條件將產(chǎn)業(yè)確定性轉(zhuǎn)化為宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)確定性。AI人工替代總體有利于發(fā)達(dá)國(guó)家，但技術(shù)進(jìn)步也創(chuàng)造新就業(yè)機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期有利于增加就業(yè)。中美上市科技企業(yè)存在明顯的盈利能力（ROE）差距，且差距有擴(kuò)大的趨勢(shì)，提升我國(guó)科創(chuàng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是當(dāng)務(wù)之急。我國(guó)資本市場(chǎng)也需提升定價(jià)能力，加快發(fā)掘具成長(zhǎng)性的科技企業(yè)，推動(dòng)規(guī)?；l(fā)展。
　　重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)減息和我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)、高質(zhì)量發(fā)展組合式政策。通脹反復(fù)背景下，美聯(lián)儲(chǔ)減息低于市場(chǎng)預(yù)期的可能性較大。我國(guó)仍有減息空間，以降低實(shí)際利率；同時(shí)需加快出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)與高質(zhì)量發(fā)展兼顧的政策，包括適度提高財(cái)政赤字率、落實(shí)大規(guī)模設(shè)備更新和技改、提升我國(guó)科技企業(yè)創(chuàng)新力和競(jìng)爭(zhēng)力等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）外部環(huán)境超預(yù)期振蕩：美國(guó)通貨膨脹壓力持續(xù)上升，美聯(lián)儲(chǔ)減息明顯不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)陷入滯脹負(fù)循環(huán)。地緣政治加劇產(chǎn)業(yè)脫鉤風(fēng)險(xiǎn)。（2）國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)超預(yù)期調(diào)整：房地產(chǎn)調(diào)整持續(xù)，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)超預(yù)期出清。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大出口壓力。