>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：從各省預(yù)算報告前瞻全國財政預(yù)算特征-240228
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
大小： |
1011KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳棋瀅 |
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各省財政預(yù)算陸續(xù)出爐，我們匯總了31省財政預(yù)算報告中的相關(guān)信息，包括狹義財政（一般公共預(yù)算）增速、廣義財政（以土地出讓金為主的政府性基金預(yù)算）增速、2024年工作重心、化債進(jìn)展等。借此展望2024年全國財政預(yù)算報告的可能特征。
根據(jù)31省預(yù)算報告，各省對2024年一般公共預(yù)算收入目標(biāo)規(guī)?？倲?shù)為12.2萬億元，對應(yīng)地方財政收入增速4.4%，略低于2023年的6.2%。但一則2023年增速面對低基數(shù)（-2.1%）；二則2023年存在著制造業(yè)中小微企業(yè)一次性緩稅入庫的情況，將墊高今年基數(shù)；三則2023年的先進(jìn)制造業(yè)增值稅加計抵減等政策也將在今年年初形成翹尾減收。因此2024年目標(biāo)收入增速的下行屬于預(yù)期范圍內(nèi)的正常水平。
各省對2024年一般公共預(yù)算收入目標(biāo)規(guī)?？倲?shù)為12.2萬億元，對應(yīng)地方財政收入增速4.4%。
分省看，對2024年一般公共預(yù)算收入增速預(yù)期較高的省份主要有西藏（21%）、吉林（10%）、新疆（10%）、湖北（7%）、海南（7%）、重慶（6%）、湖南（6%）、青海（6%）等（表）。
這一排名與各省對2024年的目標(biāo)GDP增速基本正相關(guān)：海南、西藏目標(biāo)增速8%，位列全國首位；新疆目標(biāo)增速6.5%居于次位。其它幾個對公共財政收入增速預(yù)期較高的省份，除青海外，對2024年的GDP目標(biāo)增速都為6.0%（表）。
財政收入總量方面，對2024年一般公共預(yù)算收入規(guī)模預(yù)期較高的省份有廣東（1.4萬億元）、江蘇（1.0萬億元）、浙江（0.9萬億元）、上海（0.87萬億元）、山東（0.78萬億元）、北京（0.65萬億元）等。
從近年經(jīng)驗看，全國財政預(yù)算報告中的“地方一般公共預(yù)算本級收入”會略微高于地方匯總，我們理解全國財政預(yù)算將進(jìn)一步統(tǒng)籌考慮全國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，此外還有一些調(diào)節(jié)項的影響。比如2023年各省預(yù)算報告中預(yù)計收入11.6萬億元，增速6.2%；人大會議公布的財政報告“地方一般公共預(yù)算本級收入117135億元，增長7.6%”。經(jīng)驗規(guī)律下我們預(yù)計2024年全國財政預(yù)算報告“地方一般公共預(yù)算本級收入”目標(biāo)數(shù)12.4萬億元左右，對應(yīng)增速5.8%；由于近年來地方本級財政收入占全國比重基本穩(wěn)定在54%，預(yù)計2024年“全國一般公共預(yù)算收入”目標(biāo)數(shù)23萬億元左右，對應(yīng)增速5.9%。這一點和2024年名義增長中樞應(yīng)基本匹配，財政收入增速通常被視為名義經(jīng)濟(jì)增速的微觀映射。
回顧2023年初，彼時各省對當(dāng)年全年的一般公共預(yù)算收入合計規(guī)模為11.6萬億元，對應(yīng)地方財政收入6.2%，略低于“兩會”公布的全國預(yù)算報告中的“地方一般公共預(yù)算本級收入117135億元，增長7.6%”，可見財政部在匯總各省預(yù)算報告時，對地方財政收入目標(biāo)將有所調(diào)整。
因此我們預(yù)計在匯總報告中，2024年“地方一般公共預(yù)算本級收入”目標(biāo)數(shù)從31省匯總的12.2萬億元小幅上調(diào)至12.4萬億元，對應(yīng)增速從4.4%小幅上調(diào)至5.8%；低于2023年的地方收入目標(biāo)增速7.6%和實際增速7.8%。
此外，由于近年來地方本級財政收入占全國比重基本穩(wěn)定在54%，因此簡單測算可得2024年“全國一般公共預(yù)算收入”的目標(biāo)數(shù)預(yù)計在23萬億元左右，對應(yīng)增速5.9%；低于2023年的全國收入目標(biāo)增速6.7%和實際增速6.4%（圖）。
需要注意的是，除大規(guī)模減稅降費等特殊年份外，財政收入增速往往被視為名義經(jīng)濟(jì)增速的真實微觀映射。
31省一般公共預(yù)算支出目標(biāo)規(guī)模合計值（即“地方一般公共預(yù)算支出”）約為23.8萬億元。根據(jù)2023年經(jīng)驗，我們預(yù)計全國財政預(yù)算報告也會略高于這一數(shù)字，在24.5-24.8萬億元的假設(shè)下，對應(yīng)地方一般公共預(yù)算支出增速3.8%-5.1%；對應(yīng)“全國一般公共預(yù)算支出”目標(biāo)規(guī)模為28.5-28.9萬億元左右，增速3.9-5.2%?？紤]到近兩年支出端偏積極的特征，我們估計最終落在這一區(qū)間上限增速概率較大。值得注意的是，若2024年中央支出占比有所提升，則這一增速將進(jìn)一步有所抬升。
一般公共預(yù)算支出是由一般公共預(yù)算收入、赤字規(guī)模、調(diào)入資金與使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金共同組成的。在后兩者給定的情況下，一般公共預(yù)算支出將受到一般公共預(yù)算收入的影響。因此，由于2024年一般公共預(yù)算收入目標(biāo)增速略低于2023年，支出端亦會受到一定影響。
31省預(yù)算報告數(shù)據(jù)后顯示，2024年“地方一般公共預(yù)算支出”規(guī)模目標(biāo)數(shù)為23.8萬億元。匯總報告中，預(yù)計將小幅上調(diào)“地方一般公共預(yù)算支出”目標(biāo)數(shù)至24.8萬億元左右，對應(yīng)增速5.1%，略低于2023年地方財政支出目標(biāo)增速5.2%，與實際增速5.1%持平，需依賴赤字規(guī)模的擴(kuò)張。
結(jié)合近年來央地財政支出比例，可推算“全國一般公共預(yù)算支出”目標(biāo)規(guī)?？赡茉?8.9萬億元，對應(yīng)增速5.2%，略低于2023年的全國財政支出目標(biāo)增速5.6%，實際增速5.4%（圖）。
當(dāng)然，自2023年下半年以來，中央財政發(fā)力的跡象越發(fā)明顯，若2024年中央財政支出占比多增1個百分點，則全國一般公共預(yù)算支出增速有望上行至6.4%左右。
分省情況，對2024年一般公共預(yù)算支出增速預(yù)計較高的省份主要有：重慶（11%）、西藏（10.4%）、寧夏（7.1%）、黑龍江（6.9%）、新疆（6.9%）等；對支出規(guī)模預(yù)計較高的省份主要有：
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