>> 浙商證券-香港交易所(00388.HK)2023年年報點評報告：費類收入承壓，投資支撐增長-240229
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 655KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁鳳潔,洪希檸,胡強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績概覽
2023年香港交易所實現(xiàn)營業(yè)收入205.2億港元，同比增長11%；歸母凈利潤118.6億港元，同比增長18%，23Q4單季度歸母凈利潤同比下降13%，環(huán)比下降12%，業(yè)績符合預(yù)期。分收費模式來看，交易及交易系統(tǒng)使用費、聯(lián)交所上市費、結(jié)算及交收費、存管托管及代理人服務(wù)費、市場數(shù)據(jù)費、投資收益同比增速分別為-11%/-20%/-10%/1%/2%/266%，占營收比重為30%/7%/19%/6%/5%/24%。
現(xiàn)貨成交量、價齊跌
2023年交易費及交易系統(tǒng)使用費、結(jié)算及交收費錄得60.8、38.9億港元，分別同比下滑11%/10%，降幅較23Q1-3擴大，主要是現(xiàn)貨市場量價齊跌所致。從量上來看，2023聯(lián)交所股本證券日均成交額同比下跌14%，陸股通、港股通日均成交額同比增速分別為8%/-2%，活躍度優(yōu)于聯(lián)交所。從價上來看，2023年1月1日起現(xiàn)貨市場取消每宗0.5元的定額交易系統(tǒng)使用費，2023年8月28日起滬深交易所經(jīng)手費下調(diào)30%，且受海外高息影響，降費未能刺激港股市場活躍度，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場交易費收入承壓。2023年港交所在互聯(lián)互通方面繼續(xù)推出新政，如滬深港通每年新增約10個交易日，滬股通、深股通新增1,000多只標(biāo)的股票等等，預(yù)計相關(guān)政策能在市場有所回暖后發(fā)揮更好的效果。
上市費收入降幅最大
2023年聯(lián)交所上市費收入為15.2億港元，同比下降20%，主要是因為上市公司數(shù)量及平均募集規(guī)模減少。2023年聯(lián)交所主板新上市公司73家，較2022年的90家減少19%，IPO募集資金同比下降56%，判斷系市場流動性偏弱、指數(shù)表現(xiàn)下跌（2023年恒生指數(shù)下跌13.8%）的情況下企業(yè)IPO的意愿降低所致。GEM板塊方面，已經(jīng)三年沒有新公司上市，但GEM上市改革于2024年1月1日生效，包括“簡化轉(zhuǎn)板機制”、增設(shè)新財務(wù)資格測試、縮短控股股東上市禁售期、取消強制公布季度業(yè)績等，預(yù)計改革能帶來更多中小企業(yè)上市。
投資收益創(chuàng)歷史新高
2023年港交所投資收益為49.6億港元，創(chuàng)歷史新高。拆分來看，2023年保證金及結(jié)算所基金投資收益為34.7億港元，同比大幅增長147%，美元存款息率上升驅(qū)動投資收益率同比提升1.09 pct至1.64%。2023年公司資金的投資收益為14.9億港元，同比扭虧，主要是因為投資收益率大幅提升4.49pct至4.35%。
盈利預(yù)測與估值
港交所2023年歸母凈利潤同比增長18%，創(chuàng)歷史第二高。展望2024，若國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)，美聯(lián)儲加息周期結(jié)束，港股流動性、活躍度將有所回升，公司互聯(lián)互通優(yōu)化制度以及其他創(chuàng)新政策有望發(fā)揮更多作用。預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤增速為2%/12%/11%，對應(yīng)EPS為9.50/10.63/11.77港元，PE為26/23/21倍。給予公司2024年40倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價380.08港元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟大幅下行；創(chuàng)新改革不及預(yù)期；海外加息
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