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10月各類資產(chǎn)交投活躍度仍然低迷：10月恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別下跌3.9%、4.1%，上市證券總市值環(huán)比-4.3%至30.76萬億港元，日均換手率環(huán)比-0.03pct至0.25%。港交所ADT環(huán)比/同比-12.7%/-24.7%至788億港元，其中股票現(xiàn)貨ADT環(huán)比/同比-14.3%/-23.6%至691億港元（其中南向交易ADT環(huán)比/同比-13.5%/-6.4%至252億元），聯(lián)交所衍生品（牛熊證、衍生權(quán)證）ADT環(huán)比/同比+0.3%/-31.5%至97億港元。北向交易ADT環(huán)比/同比+10.1%/+8.7%至1105億人民幣。聯(lián)交所股票期權(quán)ADV環(huán)比/同比+4.2%/-7.9%至58.0萬張，期交所期貨期權(quán)（除股票期權(quán)）ADV環(huán)比/同比-4.1%/-16.1%至72.4萬張。LME商品ADV環(huán)比/同比-3.0%/+14.6%至56.1萬張。
　　 10月IPO募資回暖，上市儲(chǔ)備充足：10月港股新增5家上市公司，IPO募資額環(huán)比/同比+88.3%/-40.7%至70.68億港元。其中，東南亞第一大快遞公司極兔速遞于10月27日在港交所主板上市，IPO規(guī)模達(dá)35.3億港元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月13日，共有100宗上市申請進(jìn)行中。
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程進(jìn)入尾聲，美債收益率或進(jìn)入下行區(qū)間：北京時(shí)間11月2日的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5.25%～5.5%不變。11月3日，美國勞工局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，推動(dòng)10年期美債收益率從10月31的4.88%降至11月8日的4.49%。11月9日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表鷹派言論，表示如果合適，美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息，推動(dòng)美債收益率反彈，9日10年期美債收益率升至4.62%。根據(jù)CME最新預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)加息已進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)2024年6月首次降息。
　　回購交易規(guī)則優(yōu)化，港股印花稅下調(diào)，投資者情緒有望改善：10月25日，中國香港政府發(fā)布2023年施政報(bào)告，為促進(jìn)股票市場流動(dòng)性，下調(diào)股票印花稅由雙邊0.13%下調(diào)至0.1%，目標(biāo)于11月底完成立法程序。10月27日，港交所刊發(fā)有關(guān)庫存股份的《上市規(guī)則》條文修訂建議的咨詢文件，其主要建議包括刪除有關(guān)注銷回購股份的規(guī)定。根據(jù)現(xiàn)行的香港上市規(guī)則，上市公司回購的股份將于回購時(shí)自動(dòng)失去其上市地位，并且上市公司必須確保在回購股份結(jié)算完成后，盡快將相關(guān)股份的股票證書等所有權(quán)文件注銷及銷毀。庫存股份機(jī)制為上市公司提供更多靈活度和便利性，有望提升香港資本市場的競爭力以及對上市公司和投資者的吸引力。
　　投資建議：估值處于歷史底部，流動(dòng)性改善預(yù)期下看好當(dāng)前配置機(jī)會(huì)。截至11月10日，年初至今港交所ADT為1058億港元，較去年同期-14%。我們調(diào)整港交所盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為121.6/127.1/134.5億港幣，同比分別+20.7%/+4.5%/+5.9%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023年29.5×PE，2016年12月5日深港通開通至今港交所PE中樞為40.3×，當(dāng)前估值處于底部向上2%分位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施效力不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；港股市場遭遇黑天鵝事件。