>> 浙商證券-香港交易所(00388.HK)2023年三季報點(diǎn)評報告：交易持續(xù)低迷，投資驅(qū)動增長-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁鳳潔,洪希檸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
業(yè)績概覽
23Q1-3香港交易所實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入156.6億港元，同比增長18%；歸母凈利潤92.7億港元，同比增長31%，23Q3單季度歸母凈利潤同比增長30%，環(huán)比增長2%，業(yè)績符合預(yù)期。分收費(fèi)模式來看，交易及交易系統(tǒng)使用費(fèi)、聯(lián)交所上市費(fèi)、結(jié)算及交收費(fèi)、存管托管及代理人服務(wù)費(fèi)、市場數(shù)據(jù)費(fèi)、投資收益同比增速分別為-8%/-21%/-9%/-13%/1%/819%，占營收比重為30%/7%/19%/6%/5%/25%。
投資收益改善驅(qū)動業(yè)績增長
23Q1-3港交所投資凈收入為38.9億港元，創(chuàng)歷年九個月新高，主要受益于港元及美元存款息率提升。拆分來看，23Q1-3保證金及結(jié)算所基金投資收益為27.1億港元，同比大幅增長220%，美元存款息率上升驅(qū)動年化投資收益率同比提升1.19pct至1.63%。23Q1-3公司資金的投資收益為11.8億港元，相較去年同期投資凈虧損4.2億港元大幅改善，主要是因?yàn)楣灸昊顿Y收益率大幅提升6.20pct至4.55%，23Q3單季度投資收入環(huán)比增長34%。
市場低迷，交易結(jié)算收入承壓
23Q1-3交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)、結(jié)算及交收費(fèi)錄得46.8、29.8億港元，分別同比下滑8%/9%，主要是因?yàn)槭袌龀山换钴S度仍低迷，23Q1-3聯(lián)交所股本證券日均成交額同比下跌9%。互聯(lián)互通表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，陸股通、港股通日均成交額同比增速分別為7%/10%，2023年8月證監(jiān)會宣布就滬深港通機(jī)制引入大宗交易，進(jìn)一步優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制，提高交易效率。
提高港股流動性的政策值得期待
2023年8月香港特區(qū)政府宣布成立促進(jìn)股票市場流動性專責(zé)小組，10月6日香港財政司司長陳茂波表示，股票市場流動性專責(zé)小組很快將向政府提交報告。10月25日，香港特別行政區(qū)將發(fā)布2023年《施政報告》，其中涉及到資本市場的措施值得關(guān)注，潛在的各項(xiàng)政策有望提高港股市場流動性，提振成交量。
盈利預(yù)測與估值
23Q3投資收益增長支撐公司歸母凈利潤同比增長30%，潛在提高港股市場流動性的政策有望推出，繼續(xù)看好公司受益于互聯(lián)互通優(yōu)化以及制度創(chuàng)新改革。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤增速為19%/12%/10%，對應(yīng)EPS為9.43/10.52/11.50港元，PE為30/27/25倍。給予公司2023年40倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價377.03港元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行；互聯(lián)互通改革及中概股回流不及預(yù)期。
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