>> 方正證券-香港交易所(00388.HK)9M23業(yè)績點評：3Q港股交投繼續(xù)承壓，看好后續(xù)港股流動性改善-231020
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹柳龍 |
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此報告為加密報告 |
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事件：10月20日，香港交易所披露2023年三季度業(yè)績，符合預期。9M23公司總營業(yè)收入156.6億港元/yoy+18%；歸母凈利潤92.7億港元/yoy+31%，3Q23歸母凈利潤29.5億港元/yoy+30%。3Q23末總資產(chǎn)3425億港元/較22年末-16%，凈資產(chǎn)493億港元/較22年末-2%。
分部收入方面，現(xiàn)貨業(yè)務承壓，股本證券及衍生品業(yè)務高增。9M23公司現(xiàn)貨、股本證券及衍生品、商品、數(shù)據(jù)及連接分部收入分別為62.4、50.4、16.0、15.5億港元，分別同比-8.4%、+34.6%、+1.1%、+5.3%，營收占比為39.8%、32.2%、10.2%、9.9%；公司項目收入12.5億港元/去年同期-3.4億港元，營收占比8.0%。
受益于全球利率持續(xù)上行，投資收益創(chuàng)前三季度新高。3Q23美聯(lián)儲加息周期延續(xù)下全球流動性偏緊、港元利率中樞持續(xù)上行（三季度6MHIBOR提升0.42pct），9M23港交所實現(xiàn)投資收益38.9億港元/yoy+818.9%，創(chuàng)前三季度新高；3Q23港交所投資收益12.1億港元/yoy+262.6%/qoq+6.1%。保證金及結(jié)算所基金9M23投資收益27.1億港元/yoy+220.0%，年化收益率為1.63%/yoy+1.19pct；公司資金9M23投資收益為11.8億港元/去年同期-4.2億，年化收益率為4.55%/去年同期-1.65%。
現(xiàn)貨市場方面，3Q23港股交投活躍度持續(xù)低迷，互聯(lián)互通ADT表現(xiàn)強勁。9M23港股ADT為1097.1億港元/yoy-11.6%，3Q23單季ADT為984.3億港元/yoy+0.9%/qoq-4.3%；其中9M23股本證券ADT為975億港元/yoy-9.2%。一級市場方面，9M23港股IPO、再融資規(guī)模分別為246.1、745.6億港元，分別同比-66.6%、-37.5%?；ヂ?lián)互通方面，受益于互聯(lián)互通擴容與政策利好落地，9M23南向ADT 321.3億港元/yoy+10.3%，3Q23同比+32.1%;北向ADT為1082.3億港元/yoy+6.9%，3Q23同比+9.8%；互聯(lián)互通及其他收入17.1億港元/yoy-1.1%，營收占比10.9%/yoy-2.12pct。
衍生品市場ADV延續(xù)增長態(tài)勢。9M23港交所衍生產(chǎn)品合約ADV 135.7萬張/yoy+9.5%/創(chuàng)前三季度新高，期交所衍生品合約ADV 73.9萬張/yoy+10.5%，聯(lián)交所股票期權(quán)合約ADV 61.8萬張/yoy+8.4%；其中恒生科技指數(shù)期權(quán)期貨表現(xiàn)亮眼，9M23 ADV為11.0萬張/yoy+67%。8/28港交所優(yōu)化大手交易機制，允許交易雙方私下商議大額交易并直接輸入系統(tǒng)毋須公開競價，推動衍生品市場流動性進一步提升。
投資分析意見：港股基本面改善和市場深化改革并行，看好港股流動性修復，維持“推薦”評級?；久婵?，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇節(jié)奏加快，8/29香港成立促進股票市場流動性專責小組來改善港股流動性，后續(xù)海外加息周期結(jié)束、內(nèi)地經(jīng)濟加速回暖，港股市場交投活躍度有望持續(xù)修復。港股市場改革看，3Q港交所加速推進市場改革，9/26就GEM上市改革咨詢市場意見，10/9推出交易結(jié)算加速平臺Synapse，后續(xù)港股市場改革深化有望進一步增強港股競爭力。預計23-25E公司歸母凈利潤分別為122.5、135.9、141.4億港元，同比增長21.6%、10.9%、4.0%，對應當前PE分別為29.5、26.6、25.6倍。
風險提示：美聯(lián)儲加息政策存在不確定性，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，港股市場政策落地不及預期。
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