久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資業(yè)務(wù)凸顯韌性，衍生品和互聯(lián)互通延續(xù)高增
　　2023前三季公司收入及其他收益/歸母凈利潤分別為156.6/92.7億港元，分別同比+18%/+31%，業(yè)績符合我們預(yù)期。3季度分別為50.8/29.5億港元，同比+18%/+30%，環(huán)比+1.3%/+1.7%。2023Q3業(yè)績同比保持高增受益于美聯(lián)儲(chǔ)加息下投資收益率高增，同時(shí)期交所衍生品ADV和互聯(lián)互通ADT延續(xù)高增?？紤]港股流動(dòng)性改善存不確定性，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)至123.6/133.1/144.7億港元（調(diào)整前為126.4/136.1/145.9億港元），同比+22.6%/+7.7%/+8.8%，對(duì)應(yīng)EPS分別為9.7/10.5/11.4元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.0/26.9/24.8。邊際看，關(guān)注政策催化和基本面修復(fù)左側(cè)布局機(jī)會(huì)。長期看，資產(chǎn)資金雙輪驅(qū)動(dòng)+科技業(yè)務(wù)成長性凸顯，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　投資業(yè)務(wù)高基數(shù)下增速收斂，期交所衍生品、ETF、互聯(lián)互通交易量延續(xù)高增
　?。?）投資類：同期高基數(shù)下增速放緩，預(yù)計(jì)形成全年業(yè)績支撐。2023前三季公司投資收益38.9億港元，同比+819%，Q3單季12.1億港元，同比+263%，環(huán)比+6%。前三季公司資金/保證金及結(jié)算所基金年化收益率4.55%/1.63%（2022前三季為-1.65%/0.44%），平均資金規(guī)模345/2210億港元，較年初+4%/-13%。（2）交易結(jié)算類：期交所衍生品和互聯(lián)互通交易量延續(xù)高增，現(xiàn)貨成交量尚待修復(fù)。2023前三季交易費(fèi)及系統(tǒng)使用費(fèi)/結(jié)算及交收費(fèi)分別為46.8/29.8億港元，同比-7.7%/-8.5%。2023前三季現(xiàn)貨ADT 1097億港元，同比-12%（2023H1為-16%），Q3單季同比+1%，環(huán)比-4.3%。其中北向/南向ADT分別同比+7%/+10%，Q3南向ADT同比+32%預(yù)計(jì)主因ETF交易量高增。前三季期交所衍生品/股票期權(quán)ADV分別同比+10%/+8%，單季同比+22%/+17%。（3）2023前三季上市費(fèi)11.5億港元，同比-21%，其中現(xiàn)貨/股衍分別同比-8.9%/-33.0%。前三季IPO數(shù)量/規(guī)模分別47家/246億港元，同比-16%/-67%，Q3末115家公司申請(qǐng)上市。數(shù)據(jù)和連接分部實(shí)現(xiàn)收入15.4億港元，同比+5%。
　　關(guān)注10月末促進(jìn)股票流動(dòng)性政策催化，看好港交所多元業(yè)務(wù)的長期成長性
　?。?）關(guān)注10月末專責(zé)小組和《施政報(bào)告》政策催化。中國香港政府歷史首次成立促進(jìn)股票流動(dòng)性專責(zé)小組，預(yù)計(jì)全面檢視港股上市制度、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和交易機(jī)制，并向李家超提交改善建議；（2）看好資產(chǎn)資金端雙輪驅(qū)動(dòng)+科技業(yè)務(wù)的長期成長性。三季度推出FINI平臺(tái)優(yōu)化IPO結(jié)算周期，GEM上市改革放寬上市和轉(zhuǎn)板門檻，HKEXSynapse平臺(tái)加快互聯(lián)互通結(jié)算流程。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定影響交投活躍度及公司上市；美聯(lián)儲(chǔ)加息政策存在不確定性；政策催化不及預(yù)期；公司戰(zhàn)略落地不及預(yù)期。