>> 開源證券-香港交易所(0388.HK)香港交易所信息更新報告：基本面觸底疊加政策預期向好，關注左側布局機會-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
大小： |
996KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高超 |
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基本面觸底修復疊加政策預期向好，當前具備左側布局機會
?。?）關注基本面底部復蘇機遇。8月港股整體交易量環(huán)比有所改善，ADT同比+10%，同比增速明顯擴張來自同期低基數(shù)影響。截至9月7日港股總市值32.8萬億港元，較年初-8%，8月日均換手率0.294%（2022年以來均值0.33%），換手率和交易量均處于底部位置。8月社融同比+9%，穩(wěn)增長政策發(fā)力利于國內經(jīng)濟復蘇，提振估值分子端。8月南向資金凈流入751億，單月同比+800%，CME預測美聯(lián)儲9月暫緩加息但11月加息25bp概率為41%，關注分母端流動性改善機遇。（2）看好10月末活躍資本市場政策預期。促進股票流動性專責小組成立，關注10月末《施政報告》有關改善港股流動性政策落地機遇。（3）當前估值位于近5年低點，具左側布局機會。9月12日PE估值33.2倍，位于近5年18%分位數(shù)，看好港交所周期修復機會，關注資產(chǎn)端和資金端帶來的ADT長期成長性。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預測126.4/136.1/145.9億港元，對應EPS分別為10.0/10.7/11.5元，當前股價對應PE分別為30.4/28.2/26.3，維持“買入”評級。
活躍港股政策基調明確且專責小組權責清晰，關注10月相關政策落地機遇
?。?）中國證監(jiān)會明確活躍港股政策基調。8月18日中國證監(jiān)會提及支持香港市場發(fā)展，下一步將持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)互通機制、推出國債期貨和A股指數(shù)期權等產(chǎn)品創(chuàng)新、支持中概股赴港上市。（2）中國香港特區(qū)政府成立股票流動性專責小組。8月29日中國香港特區(qū)政府正式成立促進股票流動性專責小組，以全面檢視影響股票流動性的因素，并向特區(qū)行政長官李家超提交改善建議。專責小組由唐家成擔任首席全面檢視上市制度、市場結構、交易機制等方面，并就提升中國香港股票市場競爭力、促進可持續(xù)發(fā)展、推介香港股市提出具體建議。（3）中國香港特區(qū)《施政報告》發(fā)表在即，10月末為政策落地關鍵期。李家超將于10月25日發(fā)表2023年《施政報告》，屆時廣泛向公眾收取咨詢建議，其中香港證券及期貨專業(yè)總會呼吁撤銷印花稅，股票流動性專責小組預計向《施政報告》提供建議。
行業(yè)總會呼吁調整印花稅，香港交易所充分受益歷次印花稅調降政策
?。?）跨部委協(xié)同調降內地印花稅，當前中國香港印花稅率約為內地三倍。8月28日財政部出臺減半征收印花稅為“賣方單邊收取0.05%”，2021年8月后中國香港印花稅為“買方和賣方分別收取0.13%”。（2）印花稅率提高后量不抵價，工會提及印花稅六大不利影響。中國香港上調印花稅后，2022年中國香港印花稅收入700億港元，同比-30%，主因港股現(xiàn)貨ADT同比-25%。中國香港證券及期貨專業(yè)總會8月2日發(fā)文提及印花稅不利影響，并向《施政報告》提議撤銷印花稅。（3）香港交易所充分受益印花稅下降政策。中國香港自1998年以來共計調整4次印花稅，2000年4月從0.125%降至0.113%，港交所累計漲幅1月/3月/6月分別+109%/+91%/+66%；2001年8月末從0.113%降至至0.130%，港交所累計1月/3月/6月分別+1.3%/+27%/+41%，明顯跑贏大盤。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定影響交投活躍度及公司上市；美聯(lián)儲加息政策存在不確定性；中概股回歸不及預期；公司戰(zhàn)略落地不及預期。
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