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我們的觀點(diǎn)：公司戰(zhàn)略多元化發(fā)展，有助緩和現(xiàn)貨市場(chǎng)交易減少的影響。2023年上半年，公司ETPs平均每日成交額同比提升18%；場(chǎng)外結(jié)算量的名義金額同比上升60%。2023年二季度，公司推出“互換通”和全新的港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式，開(kāi)設(shè)香港交易所首個(gè)北美辦事處。港交所建設(shè)“面向未來(lái)的領(lǐng)先市場(chǎng)”目標(biāo)清晰。我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)為329.7港元。2023-2025年，公司目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)PE水平分別為36.7、33.7和28.4倍。
　　2023Q2單季收入錄得新高，業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)韌：公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入及其他收益105.75億港元，同比上升18.3%;歸屬股東凈利潤(rùn)63.12億港元，同比上升30.5%；基本每股盈利4.99港元。2023年上半年，平均每日成交金額為1,155億港元，較2022年下半年上升3%，但較2022年上半年下跌16%。同期，香港交易所的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，合約總成交張數(shù)錄得半年度新高。受惠于高利率環(huán)境，2023年上半年香港交易所投資收益凈額錄得半年度新高。公司二季度單季度收入及其他收益50億港元，同比上升18%，創(chuàng)歷年第二季新高。
　　 2023H1港股市場(chǎng)股本證券產(chǎn)品的交易及結(jié)算量減少，但滬深港通表現(xiàn)不俗。2023H1，港股股本證券產(chǎn)品日均成交額為1,029億港元，較2022年同期下跌14%。滬深港通北向交易同期平均每日成交金額達(dá)人民幣1,093億元，同比上升5%，南向交易平均每日成交金額達(dá)338億港元，同比上升1.8%。
　　首次公開(kāi)招股公司數(shù)量上升，但集資額下降。2023年上半年，港股市場(chǎng)IPO數(shù)量為33家，較去年同期27家有所增加，集資額達(dá)179億港元，同比下降9%。于2023年6月30日共有104宗上市申請(qǐng)正在處理中。
　　結(jié)算及交收費(fèi)下滑：2023年上半年，股本證券產(chǎn)品的結(jié)算及交收費(fèi)以及交收指示費(fèi)分別下跌11%及14%，主要是2022年4月起A股調(diào)低結(jié)算費(fèi)用導(dǎo)致滬深股通結(jié)算費(fèi)用及交易宗數(shù)減少所致。LME交易費(fèi)及LMEClear結(jié)算費(fèi)與2022年上半年相比大致平穩(wěn)，亦與收費(fèi)交易金屬合約成交量一致。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：滬港股通交易增長(zhǎng)不及預(yù)期；中概股赴港二次上市不及預(yù)期；其他外部事件導(dǎo)致的香港市場(chǎng)交投活躍度降低