>> 申萬宏源(香港)-香港交易所(00388.HK)2Q23利潤創(chuàng)同期次高，投資收益同比改善-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
袁豪 |
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此報告為加密報告 |
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事件：8月16日，香港交易所披露2023年半年報，業(yè)績符合預(yù)期。公司1H23實現(xiàn)總營業(yè)收入105.75億港元/ yoy+18%；主要業(yè)務(wù)收入（剔除公司資金投資收益及慈善基金捐款收益等）97.3億港元/ yoy+5%；實現(xiàn)歸母凈利潤63.12億港元/ yoy+31%；1H23 EBITDA利潤率75%。
1H23總營收創(chuàng)歷史次高，2Q2單季凈利潤為同期次高，主因投資收益同比大幅改善。1H23公司總營收105.75億港元，實現(xiàn)歷史次高（僅次于1H21）。2Q23單季實現(xiàn)營業(yè)總收入50.17億港元/ yoy+18%/ qoq-10%，創(chuàng)同期新高；單季歸母凈利潤29.04億港元/ yoy+31%/ qoq15%，為歷史同期次高（僅次于2Q20），1H23及2Q23業(yè)績表現(xiàn)較好主因投資收益同比大幅改善：1H23港交所投資收益26.76億元/ yoy+2907%，其中2Q23單季投資收益11.41億港元/yoy+3703%/ qoq-26%。1H23投資收益分拆：1）公司資金的投資收益凈額8.17億港元（1H22虧損3.78億港元），年化投資收益率4.8%（1H22：-2.2%），其中內(nèi)部資金收益6.02億港元，外部組合收益2.15億港元；2）保證金及結(jié)算所基金的投資收益凈額18.59億港元/yoy+298%，年化投資收益率1.58%（1H22：0.34%），得益于港元及美元存款利率上行。
現(xiàn)貨市場承壓，股本證券及衍生品增長強勁，投資收益支撐業(yè)績。1H23公司分部收入/同比增速如下：現(xiàn)貨42.06億港元/-10.5%、股本證券及衍生品24.53億港元/+38.6%、商品10.39億港元/-5.5%、數(shù)據(jù)及連接10.22億港元/+4.3%、公司項目8.55億港元/扭虧為盈；分部收入占比：現(xiàn)貨40%、股本證券及衍生品33%、商品10%、數(shù)據(jù)及連接10%、公司項目8%。按收費模式拆分，1H23交易及交易系統(tǒng)使用費、結(jié)算及交收費、聯(lián)交所上市費、存管托管及代理人服務(wù)費、市場數(shù)據(jù)費、投資收益占總營收比重分別為30%/19%/7%/5%/5%/25%（剔除其他收入、慈善基金捐款收益及雜項收益營收占比8%）。
2Q23港股市場疲弱導(dǎo)致ADT承壓；互聯(lián)互通持續(xù)優(yōu)化發(fā)展，衍生品成交額增長強勁。1H23港股市場ADT 1,155億港元/ yoy-16%，1H23股本證券ADT 1,029億港元/ yoy-14.2%，拖累現(xiàn)貨分部中的交易費及交易系統(tǒng)使用費同比下滑15%。從2Q23單季數(shù)據(jù)看：2Q23港股市場ADT1,028億港元/ yoy-21%/ qoq-20%，股本證券ADT 908億港元/ yoy-20%/ qoq-21%，主因2Q23港股指數(shù)下跌（恒生指數(shù)下跌7.27%）。互聯(lián)互通交易額持續(xù)增長，1H23南向資金ADT338億港元/ yoy+1.8%(占港股ADT比重14.6%)，其中2Q23單季南向ADT 301億港元/yoy3%/ qoq-20%；1H23北向資金ADT 1093億元/ yoy+5.2%(占滬深股市ADT 5.8%)，2Q23單季北向ADT 1,225億元/ yoy+20%/ qoq+26%；南北向交易直接帶動交易及結(jié)算費8.46億港元，占主要營收比重8.7%。1H23港股市場改革持續(xù)深化，3/13互聯(lián)互通標(biāo)的范圍擴容；4/24滬深港通優(yōu)化交易日歷生效；6/19港幣-人民幣雙柜臺模式推出（期末共24家香港上市公司交易，未來有望納入南向港股通），未來港交所ADT增量可期。衍生品業(yè)務(wù)方面，1H23期交所衍生品合約ADV為73.5萬張/ yoy+4.9%，創(chuàng)半年度新高，帶動期交所的衍生品合約交易費同比增長4%；其中恒生科技指數(shù)衍生品ADV達(dá)10.6萬張/ yoy+62%。
2Q23香港市場IPO融資規(guī)模同比高增。1H23新上市33家公司/ yoy+6家，募資179億港元/yoy-9%，其中2Q23單季完成IPO 15家，融資額112億港元/ yoy+133%/ qoq+67%。IPO項目儲備豐富，1H23末共有104宗上市申請，排隊企業(yè)較1Q23末增加12家，隨著特?？萍脊旧鲜兄贫嚷涞?、港交所與北交所簽訂合作備忘錄、允許符合條件公司京港兩地上市，有望提振香港市場的募資規(guī)模。
投資分析意見：下調(diào)盈利預(yù)測，維持買入評級。2Q23港股市場主要指數(shù)表現(xiàn)較低迷，恒生指數(shù)7.27%/恒生科技指數(shù)-9.12%，因此我們下調(diào)港股市場成交額假設(shè)，預(yù)計23-25E香港交易所歸母凈利潤分別為126、137、148億港元（原預(yù)測133、149、165.5億港元），同比+25%、+9%、+8%?？紤]到港股市場改革持續(xù)深化（互聯(lián)互通擴容、特?？乒拘律鲜兄贫?、與北交所簽訂和解備忘錄等），公司競爭力有望持續(xù)強化，維持買入評級。
風(fēng)險提示：流動性收緊導(dǎo)致港股成交額大幅下降；港股市場遭遇極端行情整體大幅下跌。
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