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業(yè)績概要：公司披露23年Q1業(yè)績，23Q1實(shí)現(xiàn)總收入55.58億港元，同比上升19%，環(huán)比上升7%；本季度業(yè)績增長主要為保證金與結(jié)算所基金的投資收益凈額增加。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤34.08億港元，同比上升28%，環(huán)比上升14%。EBITDA利潤率升至76%，同比上升1pct。
　　交易數(shù)據(jù)上：2023年Q1，核心日均成交金額1278億元（yoy-13%）。ETPs持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績彈性，日均成交額在145億港元（yoy+31%）。滬深股通日均成交額970億元（yoy-8%）。但受益于內(nèi)地流動性優(yōu)化，港股通日均成交額375億港元（yoy+6%）。IPO集資額合共67億港元（yoy-55%）。期交所衍生品單季度日均成交合約張數(shù)同比增加7%，LME收費(fèi)交易金屬合約日均成交數(shù)下降14%。
　　投資收益大幅提升：港元及美元存款息率調(diào)升影響顯現(xiàn)，截至23Q1年化凈回報(bào)升至1.59%，22Q1\22年底相應(yīng)值分別為0.26%、0.55%。公司項(xiàng)目分部投資轉(zhuǎn)虧為盈，投資收益率由22年Q1的-1.21%上升為23年Q1的6.31%。
　　多項(xiàng)措施落地支撐業(yè)績穩(wěn)健上升。（1）“專精特新”公司上市機(jī)制的落地可能進(jìn)一步推動IPO復(fù)蘇。（2）互聯(lián)互通標(biāo)的范圍正式擴(kuò)大、4月優(yōu)化交易日歷、雙柜臺落地加速。（3）多元產(chǎn)品矩陣起到業(yè)績抗震作用，ETF及期貨類產(chǎn)品持續(xù)上新。（4）高投資收益率持續(xù)貢獻(xiàn)收入，投資收益凈額由22Q1的0.59億港元上升到23Q1的15.35億港元，占營收比重從22年Q1的1%上升到23年Q1的28%。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤142億港元，EPS在11.25港元。給予公司2023年合理估值PE為40倍，對應(yīng)合理價值450港元/股，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、通脹壓力持續(xù)上行、地緣政治不穩(wěn)定等因素影響市場成交，上市制度改革進(jìn)度以及新產(chǎn)品交易不及預(yù)期等