久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：香港交易所發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年一季度收入及其他收益同比+18.51%至55.58億港元，股東應(yīng)占溢利同比+27.74%至34.08億港元。
　　投資收益創(chuàng)新高帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增，主營(yíng)收入下滑抵消部分增幅：2023Q1，港交所收入及其他收益同比+19%至56億港元（環(huán)比+7%），股東應(yīng)占溢利同比+28%至34億港元（環(huán)比+14%），均為歷來(lái)次高，僅次于2021Q1。1）投資收益凈額錄得新高。2023Q1，受益于港元及美元利率上升及市場(chǎng)行情回暖（23Q1恒指漲幅3.13%，22Q1為-5.99%），公司投資收益凈額同比+2502%至15.35億港元，創(chuàng)季度新高，其中公司資金的投資收益凈額大幅扭正至5.49億港元（2022Q1凈虧損1.04億港元）。2）市場(chǎng)疲弱拖累公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入走低。2023Q1，香港市場(chǎng)交投情緒持續(xù)低迷，聯(lián)交所日均成交金額同比-13%至1278億港元，滬深股通日均成交金額同比-8%至人民幣970億元，港股IPO/再融資規(guī)模分別同比-55%/-58%至66/265億港元。受此影響，2023Q1公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比-13%至40億港元，其中交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)/上市費(fèi)/結(jié)算及交收費(fèi)/存管托管及代理人服務(wù)費(fèi)分別同比-12%/-25%/-13%/-15%至17/4/11/2億港元。
　　衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)延續(xù)良好勢(shì)頭，表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)韌：1）衍生產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，期交所交易費(fèi)收入維持增勢(shì)。2023Q1香港衍生產(chǎn)品市場(chǎng)需求延續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)，港交所衍生產(chǎn)品合約日均成交張數(shù)同比+6%至142萬(wàn)張，恒生國(guó)企指數(shù)期貨、恒生科技指數(shù)期貨、MSCI中國(guó)凈回報(bào)指數(shù)期貨三項(xiàng)合約的單日成交量均于季度內(nèi)創(chuàng)下新高。其中，期交所衍生產(chǎn)品合約日均成交張數(shù)同比+7%至75.3萬(wàn)張，帶動(dòng)期交所衍生產(chǎn)品合約交易費(fèi)收入同比+4%至3.8億港元。2）衍生產(chǎn)品多樣性再度豐富。2023Q1，港交所繼續(xù)加強(qiáng)MSCI衍生產(chǎn)品組合，于季度內(nèi)重新推出MSCI印度（美元）指數(shù)期貨，進(jìn)一步配合了國(guó)際投資者的需要。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于宏觀經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期以及公司2023年一季度經(jīng)營(yíng)情況，我們調(diào)整2023-2025年股東應(yīng)占溢利預(yù)測(cè)至123.30/135.73/147.74億港元（前值分別為117.45/128.02/139.15億港元），對(duì)應(yīng)同比增速分別為22.34%/10.08%/8.85%，對(duì)應(yīng)2023-2025年EPS分別為9.72/10.71/11.65港元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為33.42/30.36/27.89倍。我們看好公司持續(xù)發(fā)揮自身“稀缺賽道+輕資產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)模式的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在互聯(lián)互通擴(kuò)容、特?？萍脊拘律鲜兄贫鹊葢?zhàn)略加持下開(kāi)啟全新增長(zhǎng)周期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）互聯(lián)互通機(jī)制運(yùn)行不及預(yù)期；2）境內(nèi)全面注冊(cè)制推行致使交易所競(jìng)爭(zhēng)加劇。