>> 財通證券-香港交易所(0388.HK)“港幣-人民幣雙柜臺模式”邁入實質(zhì)性推動階段-230317
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許盈盈,夏昌盛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：3月15日香港交易所公布，已提交申請，擬在其即將推出的“港幣-人民幣雙柜臺模式”下，增設(shè)人民幣計價股票交易柜臺，此前快手、吉利汽車、中銀香港分別于3月1日、3月9日、3月14日向港交所提交了增設(shè)人民幣柜臺的申請。
目前“港幣-人民幣雙柜臺模式”邁入實質(zhì)性推動階段。2022年12月13日，港交所宣布旗下證券市場即將推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制，進一步支持人民幣柜臺在香港上市、交易及結(jié)算，各項新措施的登記程序預(yù)計于2023年上半年開始推行。1）雙柜臺模式下，投資者可以互換同一個發(fā)行人發(fā)行的港幣柜臺及人民幣柜臺證券。2）引入雙柜臺莊家機制，提升人民幣柜臺的流行性及收窄兩個柜臺之間的差價；同時，3月10日，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局（財庫局）局長許正宇表示，立法會已通過法例，豁免雙柜臺證券市場莊家特定交易的印花稅，以提高人民幣計價股票的流通量和價格效益。
雙柜臺模式可降低匯率風(fēng)險，吸引更多人民幣資金，改善港股市場流動性。1）目前內(nèi)地投資者主要通過港股通投資港股，以港幣報價，人民幣交收結(jié)算，結(jié)算匯率在每日收盤后統(tǒng)一確定，因此投資者需要承受一定的港幣兌人民幣匯率波動風(fēng)險。增設(shè)人民幣柜臺后，投資者可直接用人民幣交易人民幣計價的港股，從而減少匯兌風(fēng)險，提升交易便利性。2）港股上市公司以內(nèi)地企業(yè)為主，其財務(wù)指標(biāo)主要以人民幣計價，因此證券價格以人民幣計價可以避免由匯率引起的財務(wù)和估值指標(biāo)的損失，使得證券價格更為準確地反映公司價值。我們預(yù)計，雙柜臺模式的推出有利于吸引更多人民幣資金，改善港股市場的流動性和成交活躍度。
進一步推動人民幣國際化進程，支持和強化中國香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐角色以及國際金融中心的地位。雙柜臺模式有助于擴大人民幣雙向跨境資本流通的渠道，提升香港離岸人民幣市場的流動性，推動人民幣國際化進程。
投資建議：關(guān)注中國經(jīng)濟復(fù)蘇下港交所的左側(cè)布局機會。長期來看，雙柜臺模式可提高港股市場的成交活躍度，從而推動港交所ADT及盈利的提升。短期方面，港交所仍主要受中國企業(yè)基本面的變化和海外流動性的變化。港股基本面方面，中國經(jīng)濟復(fù)蘇及企業(yè)盈利修復(fù)的確定性較強，港交所ADT有望伴隨港股基本面同步改善；流動性方面，短期或受美聯(lián)儲加息變化而有所波動，但中期來看美國通脹已處于下行通道，美國加息已進入后周期，港股流動性環(huán)境趨于改善。我們預(yù)計港交所2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為134/148/174億港幣，同比分別+33%/+11%/+17%，當(dāng)前股價對應(yīng)2023年31×PE，2016年12月5日深港通開通至今港交所PE中樞為41×。
風(fēng)險提示：美國加息進一步超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；港股市場遭遇黑天鵝事件大幅下跌。
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