>> 華泰證券-香港交易所(0388.HK)互聯(lián)互通擴容，長期韌性有望加強-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂程,李健 |
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此報告為加密報告 |
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互聯(lián)互通擴容新規(guī)落地，港交所長期韌性有望增強
繼2022年12月內(nèi)地和香港監(jiān)管發(fā)布同意擴大互聯(lián)互通股票標(biāo)的的聯(lián)合公告之后，滬深和香港交易所于3月3日發(fā)布標(biāo)的調(diào)整實施細(xì)節(jié)，新規(guī)將于3月13日正式施行。擴容有望帶動南下/北上股票池市值擴張0.5/18.8%，生效后陸港通股票池占港股/A股總市值比例將達(dá)到79/88%（截至3月3日）。新規(guī)兼顧調(diào)整時效性和流動性要求，且設(shè)置調(diào)出緩沖機制，以減少股票頻繁調(diào)入調(diào)出的情況。我們認(rèn)為，互聯(lián)互通擴容和機制優(yōu)化有望加強港交所的長期韌性，短期對港交所收入貢獻(xiàn)有限；符合條件的外國公司納入港股通有望增加外國公司赴港上市的動力。我們維持港交所2023/2024/2025年歸母凈利潤預(yù)測138/151/163億港幣；維持基于DCF（50年預(yù)測期，折現(xiàn)率5%）的目標(biāo)價415港幣，對應(yīng)2023年38倍PE，維持“買入”評級。
陸股通覆蓋范圍大幅提升
擴容后，滬股通股票范圍由上證180指數(shù)、上證380指數(shù)成分股擴展為上證A股指數(shù)成分股，深股通股票由現(xiàn)行深證成份指數(shù)和深證中小創(chuàng)新指數(shù)擴展為深證綜合指數(shù)成分股。調(diào)整后成分股數(shù)量大幅提升，滬股通、深股通分別新納入股票598、436只?；?月3日數(shù)據(jù)，我們估算，調(diào)整后的陸股通標(biāo)的總市值較現(xiàn)行股票池將上升18.8%，將占A股總市值的88%。
港股通納入符合條件的外國公司，長期有望豐富港股上市公司結(jié)構(gòu)
將屬于恒生綜合大/中型股指數(shù)和市值不低于50億港幣的屬于恒生綜合小型股指數(shù)的在港主要上市外國公司股票納入港股通股票標(biāo)的范圍。據(jù)深交所公告，首批納入的外國公司有望包括L'OCCITANE（0973.HK）、新秀麗（1910.HK）、兗煤澳大利亞（3668.HK）和金界控股（3918.HK）。個別外國公司因稅費、公司行為等技術(shù)問題暫緩加入?；?月3日數(shù)據(jù)，有望納入的外國公司將使港股通股票池市值擴大0.5%，港股通股票占港股市場總市值比例將提升至79%。我們認(rèn)為，外國公司納入港股通將增加港股對外國公司的吸引力，有助于豐富香港市場公司和投資者類型。
關(guān)注互聯(lián)互通加深推進(jìn)
根據(jù)內(nèi)地和香港交易所，優(yōu)化滬深港通交易日歷有望每年增加超過10個南北向交易日，南向/北向日歷優(yōu)化將于4月24日/5月25日起實施。未來關(guān)注利率互換互聯(lián)互通開通，港股通開通人民幣柜臺以及香港發(fā)行國債期貨。我們認(rèn)為，兩地互聯(lián)互通有望進(jìn)一步加深，將提升內(nèi)地資本市場開放，增加港交所長期業(yè)績韌性和綜合競爭力。
風(fēng)險提示：市場成交量不及預(yù)期；市場波動；海外利率急劇上升；LME訴訟風(fēng)險；監(jiān)管變化
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