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業(yè)績(jī)概要：公司披露23年H1業(yè)績(jī)，23H1實(shí)現(xiàn)總收入105.75億港元，同比上升18%；上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要為保證金與結(jié)算所基金的投資收益凈額增加。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)63.12億港元，同比上升31%，EBITDA利潤(rùn)率升至75%，同比上升3pct。
　　交易數(shù)據(jù)上：23 H1，港交所核心日均成交金額1155億元（yoy-16%）達(dá)到歷史較低位置。ETPs持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，日均成交額在139億港元（yoy+18%）。受益于互聯(lián)互通標(biāo)的擴(kuò)容，23H1滬深股通日均成交額1093億元（yoy+5%），除有新增成交額貢獻(xiàn)之外，標(biāo)的擴(kuò)容更多是帶動(dòng)了既有陸股通成分股的持倉(cāng)占比和交易活躍性。23Q2IPO勢(shì)頭良好，新股集資額達(dá)112億港元，yoy+133%，qoq+67%。截至23年H1共有104宗上市申請(qǐng)正在處理中。23H1期交所衍生品日均成交合約張數(shù)735千張，同比增加5%，LME金屬合約日均成交數(shù)同減0.4%。
　　投資收益大幅提升：受存款息率調(diào)升影響，截至23H1年化凈回報(bào)升至1.58%，22Q1\22年底相應(yīng)值分別為0.26%、0.55%。公司項(xiàng)目分部持續(xù)盈利，投資收益率由22年的-0.14%上升為23H1的4.80%。
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息邊際影響下降有望推動(dòng)成交額增長(zhǎng)，多項(xiàng)措施可能持續(xù)帶動(dòng)多元業(yè)務(wù)發(fā)展。港交所歷史5年美債收益率下行周期ADT同比增幅較上行周期同比減幅絕對(duì)值更明顯，若美通脹降溫，則港交所成交額將自目前的低位較大幅度地增長(zhǎng)。此外，（1）持續(xù)推動(dòng)ETP\衍生品矩陣擴(kuò)列，降低了對(duì)股票成交額的依賴。（2）互聯(lián)互通擴(kuò)容有效調(diào)動(dòng)了北向交易積極性。（3）LME交易漸有回暖趨勢(shì)等都將支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)128億港元，EPS在10.12港元。給予公司2023年合理估值PE為40倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值405港元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、通脹壓力上行、地緣政治不穩(wěn)定等。