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2023Q3業(yè)績(jī)前瞻：我們預(yù)計(jì)，港交所2023Q3單季度總收入（含投資收益）環(huán)比/同比-5.6%/+9.7%至47.36億港元，凈利潤(rùn)環(huán)比/同比-8.9%/+16.8%至26.44億港元；2023Q1-Q3累計(jì)總收入（含投資收益）同比+15.5%至153.11億港元，凈利潤(rùn)同比+26.2%至89.56億港元。
　　三季度各類(lèi)資產(chǎn)交投活躍度低迷，或拖累主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降。2023Q3單季度港交所ADT環(huán)比/同比-4.3%/+0.9%至984億港元，其中股票現(xiàn)貨ADT環(huán)比/同比-4.2%/+3.6%至870億港元（其中南向交易ADT環(huán)比/同比-3.5%/+32.1%至290億元），聯(lián)交所衍生品ADT環(huán)比/同比-4.9%/-16.1%至114億港元；北向交易ADT環(huán)比/同比-13.4%/+9.85%至1061億人民幣。聯(lián)交所股票期權(quán)ADV環(huán)比/同比-1.3%/+17.0%至591億港元，期交所期貨期權(quán)ADV環(huán)比/同比+8.7%/+27.9%至781億港元。LME商品ADV環(huán)比/同比-4.6%/+17.1%至549億港元。IPO募資額環(huán)比/同比-38.8%/-87.2%至68.27億港元?；诖耍覀冾A(yù)計(jì)公司2023Q3單季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入環(huán)比/同比-3.6%/-6.1%至37.04億港元，2023Q1-Q3累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比-9.4%至115.62億元。
　　預(yù)計(jì)保證金投資收益保持高位，公司資金投資收益或受全球資本市場(chǎng)低迷影響環(huán)比下降。2023年1-9月6MHIBOR日均達(dá)4.66%，Q3 MSIC全球指數(shù)下跌-3.81%。我們預(yù)計(jì)公司2023Q3投資收益環(huán)比/同比-10.5%/+205.9%至10.22億港元；2023Q1-Q3累計(jì)投資收益同比+774%至36.98億港元。
　　投資建議：香港特區(qū)政府改善港股流動(dòng)性決心大，預(yù)計(jì)具體措施有望10月下旬公布落地。香港新一輪施政報(bào)告將于10月25日發(fā)布，此前施政報(bào)告咨詢(xún)會(huì)上李家超表示，希望股票市場(chǎng)流動(dòng)性專(zhuān)責(zé)小組在施政報(bào)告公布前提供建議。香港財(cái)政司司長(zhǎng)10月6日表示，專(zhuān)責(zé)小組很快將向政府提交報(bào)告。截至10月10日，年初至今港交所ADT為1082億港元，較去年同期-12%。我們調(diào)整港交所盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為120.5/129.7/136.6億港幣，同比分別+19.6%/+7.6%/+5.3%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年30.4×PE，2016年12月5日深港通開(kāi)通至今港交所PE中樞為40×，當(dāng)前估值處于歷史底部區(qū)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施效力不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策落地進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；港股市場(chǎng)遭遇黑天鵝事件大幅下跌。