>> 中信建投-香港交易所(0388.HK)2023年香港市場回顧與港交所業(yè)績前瞻-240113
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙然 |
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核心觀點
2023年受多重因素影響港股反復(fù)震蕩，錄得連續(xù)四年下跌；在市場整體下跌的情況下港股成交有所萎縮，ADT同比-15.9%至1050億港元。一級市場方面，全年共有70家公司在港交所IPO上市，IPO募資金額同比-56.0%至460.26億港元，全球排名第六。衍生品成交則保持穩(wěn)健，期權(quán)和期貨ADV同比小幅上升。展望未來，隨著美聯(lián)儲加息周期或接近尾聲及我國經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，港股有望整體回暖，港交所的beta彈性有望不斷積累；目前港交所資產(chǎn)端和資金端仍有增量空間，新制度和多元化新業(yè)態(tài)有望帶來新的增長極，港交所個股alpha仍然存在并將更加凸顯。
事件
港交所公布2023年12月市場概況，并將2024年2月29日披露2023年全年業(yè)績
港交所于近期公布2023年12月暨全年市場概況；2023年恒生指數(shù)累計下跌13.82%；ADT為1050.02億港元，同比-15.9%；年換手率為75.0%，同比-10.0pct。全年來看，2023年香港共有73只新股上市，同比下降18.6%；其中包括70家IPO和3家從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)至主板上市公司；IPO合計募資金額達460.26億港元，同比下滑56.0%；以融資金額計算，港交所排名全球第六位，排名相較于去年下降兩位。衍生品成交保持穩(wěn)健，全年期貨ADV為57.49萬張，同比+0.1%；期權(quán)ADV為71.55萬張，同比+2.59%。
簡評
港股2023年市場復(fù)盤：受多重因素影響反復(fù)震蕩，錄得連續(xù)四年下跌
2023年港股市場受到美聯(lián)儲政策與內(nèi)外部經(jīng)濟預(yù)期變化的影響而反復(fù)震蕩，恒生指數(shù)全年累計下跌13.82%，恒生科技指數(shù)累計下跌8.83%，跑輸MSCI全球指數(shù)（MSCIWorld Index）的+21.77%，且錄得連續(xù)四年下跌。分季度來看，Q1/Q2/Q3/Q4恒生指數(shù)分別+3.13/--7.27/-5.85/-4.28%，恒生科技指數(shù)分別+4.24/-9.12/+0.24/-3.99%；具體而言，港股市場整體表現(xiàn)承壓或主要出于三大方面的原因：
1、中國經(jīng)濟增長動能切換，整體復(fù)蘇節(jié)奏偏慢
2023年，中國經(jīng)濟逐步從疫情期間的非常態(tài)向常態(tài)化運行轉(zhuǎn)變；但在經(jīng)濟增長動能切換的大背景下，我國經(jīng)濟存在“有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預(yù)期偏弱”等情況，且房地產(chǎn)信用風險和地方政府化債壓力增大等問題比較突出，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏整體偏慢、社會預(yù)期整體轉(zhuǎn)弱。
2、美債利率持續(xù)上行，市場流動性壓力加劇
2023年，以美國為首的發(fā)達國家通脹持續(xù)高企，全球主要央行整體延續(xù)貨幣緊縮態(tài)勢，美聯(lián)儲自2022年3月開始進入加息周期以來，已連續(xù)11次加息，推動利率水平高位運行。而作為以海外投資者為主導(dǎo)且資金自由進出的離岸市場，香港市場流動性壓力加劇。年內(nèi)，6個月HIBOR利率一度升至5.67%，超過2007年水平創(chuàng)下歷史最高記錄。
3、地緣政治沖突加劇，政策監(jiān)管不確定性猶存
2023年俄烏沖突未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機，而新一輪巴以沖突亦于2023年10月爆發(fā)，全球范圍內(nèi)地緣政治沖突加劇，對全球宏觀經(jīng)濟和投資者風險偏好均有一定影響。此外，美國于8月9日美國總統(tǒng)拜登簽署行政令設(shè)立對外投資審查機制，限制美國主體投資中國半導(dǎo)體和微電子、量子信息技術(shù)和人工智能領(lǐng)域，市場對于中美脫鉤以及中國高科技行業(yè)發(fā)展受限的擔憂加劇。另外，國內(nèi)監(jiān)管政策亦存在一定的不確定性，12月底國家新聞出版署發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）》導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)板塊大幅震動。
現(xiàn)貨市場：市場成交有所萎縮，南向占比不斷提升2023年受市場景氣度下行和流動性趨緊等因素影響市場成交有所萎縮，全年總成交金額為25.51萬億港元，同比-17.0%，年換手率為75.0%，同比-10.0pct。ADT為1050.02億港元，同比-15.9%；其中，Q1/Q2/Q3/Q4 ADT分別為1278.20/1028.40/984.32/909.53億港元，同比分別-12.8/-20.7/+0.9/-28.5%，環(huán)比分別+0.4/-19.5/-4.3-7.6%。
全年來看，港股通南向成交表現(xiàn)亮眼，全年港股通南向資金ADT為311.04億港元（雙向），同比-1.6%；占比為14.8%，同比+2.0pct。全年南向資金累計凈流入3188.42億港元（2022年為凈流入3863億港元）；而截至2023年底，港股通合計持股市值達2.17萬億港元，占港股總市值的7.01%，已成為香港市場的重要參與者。
一級市場：IPO明顯遇冷，港交所排名有所下滑
2023年受市場流動性收緊、全球地緣政治沖突加劇、經(jīng)濟不確定性上升等因素影響港股IPO融資活動有所下滑。全年來看，2023年香港共有73只新股上市活動，同比下降18.6%；其中包括70家IPO和3家從GEM創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)至主板上市公司。2023年港交所合計IPO募資金額達460.26億港元，同比下滑56.0%；以融資金額計算，港交所排名全球第六位，排名相較于去年下降兩位。分行業(yè)來看，工業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)和必需性消費業(yè)IPO募資金額占比最大，分別達118.82/109.82/95.34億港元，占比分別為25.67/23.72/20.59%。在全部70家IPO上市公司中，僅有13家公司募資金額超過10億港元。
衍生品：成交量保持穩(wěn)健，新產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼
2023年在市場波動加劇、風險管理需求快速上升的背景下港交所衍生品成交量保持相對穩(wěn)健，全年來看期貨ADV為57.49
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