>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX:尾盤石腦油價格上漲，3月MOPJ目前估價在691美元/噸。2月29日PX價格小幅下跌，一單4月亞洲現(xiàn)貨在1033成交，一單5月亞洲現(xiàn)貨在1045成交。尾盤實貨4月在1028/1035商談，5月在1040有買盤報價，無賣盤。2月29日PX估價在1037美元/噸，較2月28日下跌2美元。
PTA：中國大陸裝置變動：本周PTA裝置暫未明顯變化，個別裝置負(fù)荷小幅提升，目前PTA裝置負(fù)荷調(diào)整至82.6%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，目前PTA開工率在88.7%。中國臺灣一套70萬噸PTA裝置計劃外停車，負(fù)荷降至52%。備注：2023年底，考慮浙江利萬70萬噸、逸盛寧波65萬噸、金山石化40萬噸、烏魯木齊石化7.5萬噸裝置停車時間超過兩年，暫時從產(chǎn)能基數(shù)中剔除；另外，由于嘉通能源2套PTA裝置實際產(chǎn)能在300*2萬噸，因此2024年將其單套產(chǎn)能從250萬噸調(diào)整至300萬噸，合計產(chǎn)能基數(shù)上修100萬噸。2024年1月1日起，中國大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8061.5萬噸。
現(xiàn)貨市場商談氣氛一般性，3月中下基差轉(zhuǎn)弱，個別主流供應(yīng)商出遠(yuǎn)期貨源。3月上主港在05-10~15有成交，個別略低，價格商談區(qū)間在5900~5950附近，夜盤價格偏高端。3月中在05-10~15有成交，3月底在05-8~10有成交，4月初在05平水有成交。2月29日主流現(xiàn)貨基差在05-12。
MEG:基差變化不大。目前本周現(xiàn)貨基差在05合約貼水7-9元/噸附近，商談4594-4596元/噸；下周現(xiàn)貨基差在05合約貼水2元/噸至平水附近，商談4601-4603元/噸；3下期貨基差在05合約升水5-7元/噸附近，商談4608-4610元/噸。
截至2月29日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在70.22%，其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在60.9%。
2月28日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨4500噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨8200噸左右。
山西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置已于2月下旬起停車，預(yù)計3月中下旬前后恢復(fù)。
安徽一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計劃于3月8日起停車檢修，檢修時長在20-25天。
聚酯：聚酯檢修裝置繼續(xù)開啟，聚酯負(fù)荷隨之提升，根據(jù)初步測算，截至本周四，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷升至86.6%附近。（2024年1月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能在7984萬噸，2月份維持該產(chǎn)能基數(shù)。）
江浙滌絲2月29日產(chǎn)銷整體依舊一般，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在30%、60%、0%、0%、0%、20%、0%、70%、80%、70%、60%、80%、45%、60%、50%、50%、35%、30%、60%。
直紡滌短2月29日產(chǎn)銷清淡，平均32%，部分工廠產(chǎn)銷：30%、10%、30%、20%、70%、20%、30%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：1 PTA趨勢強(qiáng)度：0 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：PX庫存仍偏高，行情驅(qū)動主要靠原油石腦油。二季度俄羅斯煉廠檢修規(guī)模偏高，石腦油供應(yīng)存在一定缺口，價格在反季節(jié)性回升。同時3-4月份國內(nèi)PX多套裝置存在檢修可能（浙石化200萬噸PX3月底檢修45天/恒力/中金等），預(yù)計短期PXN較為堅挺，未來仍有一定的上行空間。當(dāng)前價差339美金，下方空間有限。多PX空SC。PTA裝置開工維持，3月份多套裝置可能存在檢修推遲的情況，對PX的需求有一定的支撐，因此近期PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)迅速收縮，維持多PX空PTA。PX進(jìn)入上有頂下有底的震蕩區(qū)間（8300-8700）。
PTA：上方空間有限，多PTA空乙二醇。但成本端汽油裂解價差走強(qiáng)/3-4月份國內(nèi)PX檢修集中，對PTA估值存在一定支撐。3-4月份PTA裝置同步檢修（恒力惠州/逸盛大連/福海創(chuàng)）累庫壓力改善。然而需求方面，（1）今年年后全國天氣異于往年，遲遲未進(jìn)入春裝的銷售和采購；（2）布料環(huán)節(jié)備庫基本到3約底；（3）染整工廠本周才陸續(xù)開工，對原料的需求較低；這三方面原因都導(dǎo)致聚酯壓力正在累積，開工恢復(fù)速度不及預(yù)期。因此PTA上漲空間有限，6000以上試空。
MEG：4500-4700區(qū)間震蕩市，謹(jǐn)慎偏空，多TA空EG。乙二醇節(jié)后供應(yīng)回升，港口到港恢復(fù)至11-12萬噸，國內(nèi)隨著衛(wèi)星石化重啟，裝置開工回升至70%。然而3-4月份紅四方/昊源/三寧/黔西化工/榆能/壽陽等合計210萬噸煤化工裝置存檢修計劃，供應(yīng)回升空間有限。4700-4800上方獲利盤壓力較大，進(jìn)一步上行突破需要看到更多的利好出現(xiàn)，例如聚酯開工修復(fù)速度超預(yù)期，謹(jǐn)慎追漲。
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