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【交易觀點(diǎn)】
　　信義光能（0968 HK）: 23年光伏玻璃毛利明顯回升，24年產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充支撐業(yè)績增長
　　公司2023年綜合收益達(dá)26,628.8百萬港元，同比增加29.6%。毛利增加15.1%至7,089.7百萬港元，而毛利率為26.6%（2022年：30.0%）。此外，公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利上升9.6%至4,187.1百萬港元。于2023年12月31日，公司財(cái)務(wù)狀況保持穩(wěn)健，銀行及現(xiàn)金結(jié)余為3,877.0百萬港元。董事會(huì)宣派末期股息每股15.0港仙（2022年：10.0港仙），連同中期股息7.5港仙，全年派息22.5港仙，派息比率為47.8%（2022年：46.6%）。
　　截至2023年年底，公司太陽能玻璃日熔量達(dá)到25,800噸，較年初增加6,000噸。產(chǎn)能擴(kuò)充帶來公司2023年太陽能玻璃總銷量（按噸計(jì)）快速增長，按年上升49.3%；太陽能玻璃銷售的收入按年大增33.3%至23,532.9百萬港元，主要由于銷量增加以及銷售組合優(yōu)化，部分被平均售價(jià)下降以及人民幣兌港元貶值所抵銷。
　　2023年下半年，由于平均售價(jià)上漲、成本壓力減少及營運(yùn)效率提高，太陽能玻璃分部的毛利率從上半年的15.2%顯著上升至下半年的26.4%。
　　展望2024年，受益光伏組件價(jià)格快速下降將帶來光伏項(xiàng)目收益率顯著提升，疊加N型雙玻成為主流及滲透率的進(jìn)一步提升，光伏玻璃需求持續(xù)向好；而公司積極海內(nèi)外擴(kuò)產(chǎn)，2024年計(jì)劃增加6條日熔量合計(jì)6,400噸的新生產(chǎn)線，從而將其太陽能玻璃總?cè)杖哿坑?023年年底的25,800噸增至2024年年底的32,200噸；籌建中的云南、江西以及印尼項(xiàng)目在獲批后，也將于2025年及之后投產(chǎn)。
　　總體來看，受益光伏玻璃聽證會(huì)以及產(chǎn)能預(yù)警政策，2023年以來新增點(diǎn)火產(chǎn)能已明顯放緩，2024年新增供應(yīng)有限，供求關(guān)系正逐步改善，光伏玻璃價(jià)格有望穩(wěn)定的合理水平。而信義作為龍頭公司，成本優(yōu)勢明顯，受益24年原材料及能源成本下降，預(yù)期光伏玻璃毛利將持續(xù)改善，公司業(yè)績重回增長利好估值修復(fù)，建議積極關(guān)注。