>> 湘財(cái)證券-中藥行業(yè)周報(bào)：兩項(xiàng)中藥制劑研究指導(dǎo)原則正式發(fā)布，中藥研發(fā)更加科學(xué)合理-240228
| 上傳日期： |
2024/2/28 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心要點(diǎn)：
上周中藥Ⅱ上漲2.08%，醫(yī)藥板塊繼續(xù)回暖
上周（2024.02.19-2024.02.23）醫(yī)藥生物報(bào)收7455.14點(diǎn)，上漲2.09%；中藥Ⅱ報(bào)收6693.55點(diǎn)，上漲2.08%；化學(xué)制藥報(bào)收9200.36點(diǎn)，上漲3.6%；生物制品報(bào)收7097.64點(diǎn)，上漲2.03%；醫(yī)藥商業(yè)報(bào)收5569.94點(diǎn)，上漲1.31%；醫(yī)療器械報(bào)收6608.79點(diǎn)，上漲0.09%；醫(yī)療服務(wù)報(bào)收5288.46點(diǎn)，上漲2.79%。醫(yī)藥板塊繼續(xù)回暖，化學(xué)制藥、醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)居前，中藥板塊表現(xiàn)居中。
從公司表現(xiàn)來(lái)看，表現(xiàn)居前的公司有：長(zhǎng)藥控股、大理藥業(yè)、粵萬(wàn)年青、龍津藥業(yè)、金花股份；表現(xiàn)靠后的公司有：東阿阿膠、太極集團(tuán)、云南白藥、華潤(rùn)三九、亞寶藥業(yè)。
上周中藥PE(ttm)24.43X，PB(lf)2.41X
上周中藥板塊PE為24.43X，較前一周上升0.5X，近一年P(guān)E最大值為33.61X，最小值為21.67X；PB為2.41X，較前一周上升0.05X，近一年P(guān)B最大值為3.10X，最小值為2.14X；PE處于近十年以來(lái)20.8%的分位數(shù)，PB處于近十年以來(lái)7.8%的分位數(shù)；中藥板塊相對(duì)滬深300估值溢價(jià)率為113.56%。
受成本上漲及囤貨需求增加影響，中藥材價(jià)格總指數(shù)繼續(xù)小幅上行
春節(jié)期間中藥材價(jià)格總指數(shù)為257.30點(diǎn)，較前一周上漲0.9%。從中藥材十二大類(lèi)來(lái)看，呈現(xiàn)出8漲4跌的態(tài)勢(shì)，全草類(lèi)藥材價(jià)格指數(shù)漲幅居首。春節(jié)前后中藥材市場(chǎng)整體保持小幅震蕩行情，受春節(jié)假期影響，成本上升，拉動(dòng)中藥材市場(chǎng)整體價(jià)格上漲，疊加春節(jié)囤貨需求增加，節(jié)后需求有望繼續(xù)保持高位，預(yù)計(jì)價(jià)格或繼續(xù)小幅上行。
兩項(xiàng)中藥制劑研究指導(dǎo)原則正式發(fā)布，中藥研發(fā)更加科學(xué)合理
近期國(guó)家藥監(jiān)局藥審中心正式發(fā)布《中藥制劑特征圖譜研究技術(shù)指導(dǎo)原則（試行）》和《中藥制劑穩(wěn)定性研究技術(shù)指導(dǎo)原則（試行）》。其中，中藥制劑特征圖譜是指中藥制劑樣品經(jīng)適當(dāng)處理后，采用適宜的分析方法，研究建立的能夠反映多組份信息并體現(xiàn)其質(zhì)量特征的圖譜。中藥制劑特征圖譜對(duì)于識(shí)別中藥制劑關(guān)鍵質(zhì)量屬性，研究量質(zhì)傳遞，評(píng)價(jià)中藥制劑質(zhì)量的均一性、穩(wěn)定性，提高中藥制劑整體質(zhì)量控制水平具有比較重要的意義。中藥制劑穩(wěn)定性也是研究中藥藥品質(zhì)量的重要內(nèi)容，貫穿于研發(fā)、上市后的藥品全生命周期。兩項(xiàng)中藥制劑研究指導(dǎo)原則（試行）均針對(duì)中藥審評(píng)中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題以及中藥特有的特點(diǎn)進(jìn)行指導(dǎo)與完善，有利于規(guī)范中藥研究方法的科學(xué)及合理性，建立和完善中藥的相關(guān)技術(shù)評(píng)價(jià)體系，進(jìn)一步提升質(zhì)量穩(wěn)定性和臨床療效，促進(jìn)新藥研發(fā)。隨著政策的不斷細(xì)化，中藥研發(fā)將更加科學(xué)、更加體系化，研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富、創(chuàng)新能力較強(qiáng)、臨床療效明確的企業(yè)和產(chǎn)品更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
投資策略：關(guān)注中藥創(chuàng)新和“中藥+”視角下的新消費(fèi)
2024年我們繼續(xù)看好中藥行業(yè)。中藥行業(yè)相關(guān)政策呈現(xiàn)出深度上聚焦行業(yè)痛點(diǎn)、廣度上覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)，圍繞政策特點(diǎn)，中藥行業(yè)或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，符合政策特點(diǎn)的企業(yè)有望表現(xiàn)突出。創(chuàng)新為本、消費(fèi)為翼，建議關(guān)注兩大主線。
主線一：中藥創(chuàng)新。在政策與臨床需求雙驅(qū)動(dòng)之下，中藥創(chuàng)新再度加速，新藥上市節(jié)奏加快且1類(lèi)新藥占比明顯提升。研發(fā)創(chuàng)新是核心，進(jìn)入醫(yī)?；幠夸浭欠帕康闹匾獥l件。建議關(guān)注：（1）具有較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、在研產(chǎn)品豐富且研發(fā)進(jìn)展較快、中醫(yī)理論與臨床結(jié)合較好（尤其是能通過(guò)循證醫(yī)學(xué)改寫(xiě)臨床診治指南）、布局大品類(lèi)有獨(dú)家品種的企業(yè)；（2）2023版醫(yī)保目錄新增品種和解禁品種及相關(guān)企業(yè)；（3）“醫(yī)保+非基藥”品種及相關(guān)企業(yè)。
主線二：“中藥+”視角下的新消費(fèi)。在政策鼓勵(lì)以及中藥“治未病”、“純天然”特有優(yōu)勢(shì)下，中藥行業(yè)創(chuàng)新+消費(fèi)雙屬性愈加明顯，行業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)有望來(lái)自“中藥+”視角下的新消費(fèi)領(lǐng)域，包括零售藥店終端、品牌中藥及中藥消費(fèi)品、中藥行業(yè)與多領(lǐng)域融合所形成的新業(yè)態(tài)等。建議關(guān)注：（1）零售藥店終端的獨(dú)家品種、OTC及雙跨品種及相關(guān)企業(yè)；（2）品牌中藥，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈向消費(fèi)領(lǐng)域拓展的品牌中藥；（3）向養(yǎng)生館、食品飲料、康養(yǎng)旅游等行業(yè)探索拓展的“中藥+”企業(yè)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴(yán)，導(dǎo)致中藥產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；
?。?）上市公司在研產(chǎn)品進(jìn)展低于市場(chǎng)預(yù)期；
?。?）醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場(chǎng)預(yù)期。
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