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四季度凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，在手訂單充裕。公司發(fā)布2023年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.25億元，同比增長(zhǎng)11.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.25億元，同比增長(zhǎng)31.3%。單四季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.63億元，同比增長(zhǎng)8.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.79億元，同比增長(zhǎng)54.3%。公司在手訂單充裕，截至報(bào)告期末在手合同34.83億元，同比增長(zhǎng)38.4%，支撐后續(xù)發(fā)展。
　　芯片業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，推動(dòng)盈利能力提升。分版塊來(lái)看，感知層實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.85億元，同比增長(zhǎng)9.2%，毛利率40.3%，同比+1.6pct；網(wǎng)絡(luò)層實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.81億元，同比增長(zhǎng)11.0%，毛利率為43.5%，同比+6.0pct；應(yīng)用層實(shí)現(xiàn)收入1.48億元，同比增長(zhǎng)22.7%，毛利率為25.7%。公司網(wǎng)絡(luò)層業(yè)務(wù)中，芯片業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，子公司珠海中慧實(shí)現(xiàn)收入4.6億元，同比增長(zhǎng)62%。受益于高盈利能力的芯片產(chǎn)品出貨提升，公司盈利能力增強(qiáng)，綜合毛利率為40.6%，同比+3.7pct；凈利率達(dá)23.6%，同比提+3.6pct。
　　國(guó)內(nèi)新型電力系統(tǒng)建設(shè)推進(jìn)，海外市場(chǎng)持續(xù)布局。公司積極響應(yīng)新型電力系統(tǒng)建設(shè)的目標(biāo)和規(guī)劃，展望后續(xù)，新型電力負(fù)荷管理系統(tǒng)建設(shè)、電網(wǎng)全域數(shù)字化升級(jí)改造、配電網(wǎng)升級(jí)改造等有望帶來(lái)新的需求空間。海外市場(chǎng)方面，公司已在亞洲、非洲和美洲等主流市場(chǎng)建立穩(wěn)定業(yè)務(wù)渠道，Wi-SUN系列產(chǎn)品、智慧水務(wù)計(jì)量解決方案和電力AMI解決方案獲得多個(gè)國(guó)家和地區(qū)認(rèn)可。
　　發(fā)布“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案。1）分紅方面，公司計(jì)劃2023年每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.3元，同比+30%；擬定2024年度現(xiàn)金分紅派息率40%。2）上市以來(lái)，公司耗用資金3.0億元回購(gòu)用于股權(quán)激勵(lì)，回購(gòu)股本占總股本2.5%。2024年推出公司首期員工持股計(jì)劃，向董監(jiān)高及核心骨干授予400萬(wàn)股，并規(guī)劃2025-2026年繼續(xù)推出400/431.48萬(wàn)股的長(zhǎng)效股權(quán)激勵(lì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新型電力系統(tǒng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　公司在手訂單豐富，持續(xù)受益國(guó)內(nèi)新型電力系統(tǒng)建設(shè)和海外市場(chǎng)布局，考慮到公司芯片等高毛利率產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，盈利能力提升。我們上調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.8/8.4/10.1億元（此前為6.5/8.0/-億元），對(duì)應(yīng)PE分別為25/20/17倍。公司有望受益國(guó)內(nèi)電網(wǎng)數(shù)字化和智慧城市建設(shè)，以及海外能源物聯(lián)網(wǎng)升級(jí)改造機(jī)遇，維持“增持”評(píng)級(jí)