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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　地產(chǎn)銷售降幅擴(kuò)大，汽車銷售、快遞量?jī)?yōu)于23年農(nóng)歷同期，空調(diào)排產(chǎn)維持高增；節(jié)后復(fù)工緩慢推進(jìn)，中游資源品需求偏弱；居民出行活躍度下滑，春運(yùn)客流明顯回落。
　　摘要：
　　節(jié)后復(fù)工緩慢推進(jìn)，商品消費(fèi)表現(xiàn)較優(yōu)。節(jié)后中觀景氣表現(xiàn)分化，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)在于商品消費(fèi)表現(xiàn)較優(yōu)，汽車銷售、快遞量?jī)?yōu)于23年農(nóng)歷同期、3月空調(diào)排產(chǎn)延續(xù)高增。結(jié)構(gòu)性壓力一方面在于受資金偏緊、新開(kāi)工管控趨嚴(yán)以及雨雪天氣影響，重大項(xiàng)目復(fù)工相對(duì)偏緩，鋼材、水泥等資源品需求較弱，全國(guó)貨運(yùn)物流指數(shù)、高速貨車通行量、鐵路貨運(yùn)量不及23年農(nóng)歷同期；另一方面在于假期結(jié)束，居民出行活躍度下滑，春運(yùn)客流下滑，電影票房、海南旅游價(jià)格指數(shù)農(nóng)歷同比回落。
　　下游消費(fèi)：地產(chǎn)銷售降幅擴(kuò)大，商品消費(fèi)表現(xiàn)較優(yōu)。上周30大中城市商品房成交面積較23年農(nóng)歷同期-50.4%，一線/二線/三線城市變化-41.6%/-56.2%/-42.3%。10大重點(diǎn)城市二手房成交面積較23年農(nóng)歷同期-14.9%，地產(chǎn)銷售仍偏弱；全國(guó)生豬平均價(jià)周環(huán)比-8.5%，節(jié)后需求回落明顯，供需趨松拖累豬價(jià)；02.05-02.17我國(guó)乘用車日均零售/批發(fā)銷售2.6萬(wàn)輛/2.0萬(wàn)輛，略優(yōu)于23年農(nóng)歷同期；3月我國(guó)家用空調(diào)排產(chǎn)同比+25.2%，內(nèi)/外銷排產(chǎn)同比+17.3%/+23.5%；服務(wù)消費(fèi)有所回落，海南旅游價(jià)格指數(shù)、電影票房收入回落速度快于23年同期。
　　周期制造：節(jié)后項(xiàng)目復(fù)工偏緩，中游資源品需求承壓。1）基建地產(chǎn)：據(jù)Mysteel調(diào)研，截止農(nóng)歷正月十八，全國(guó)工地開(kāi)復(fù)工率為39.9%，農(nóng)歷同比+1.5%；勞務(wù)上工率38.1%，農(nóng)歷同比-5.2%?？紤]到23年同期疫情擾動(dòng)帶來(lái)的低基數(shù)，2024年節(jié)后項(xiàng)目復(fù)工偏緩。受需求預(yù)期偏弱影響，螺紋鋼/熱軋板卷價(jià)格周環(huán)比變化-2.0%/-2.4%，庫(kù)存快速累積；全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)周環(huán)比-0.2%；浮法玻璃價(jià)格小幅+0.7%，庫(kù)存周環(huán)比大幅回升1471重箱；2）傳統(tǒng)制造：企業(yè)發(fā)電量周環(huán)比/同比變化+28.6%/-24.3%，汽車鋼胎、紡服產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工優(yōu)于23年農(nóng)歷同期；3）資源品：動(dòng)力煤價(jià)周環(huán)比+2.1%，復(fù)工疊加寒潮天氣支撐需求；工業(yè)金屬震蕩偏強(qiáng)，SHFE銅/鋁價(jià)周環(huán)比變化+1.5%/-0.4%。
　　人流物流：春運(yùn)客流顯著回落，快遞增速表現(xiàn)較優(yōu)。10大主要城市地鐵客運(yùn)量農(nóng)歷同比+15.8%，市內(nèi)出行需求延續(xù)；百度遷徙規(guī)模指數(shù)/國(guó)內(nèi)航班執(zhí)飛架次農(nóng)歷同比-7.1%/+13.1%，春運(yùn)前32天（01.26-02.26）全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量同比+10.9%，較19年同期+9.7%，增幅收窄顯示居民長(zhǎng)途出行需求有所回落；貨運(yùn)需求表現(xiàn)偏弱，全球貨運(yùn)流量指數(shù)/高速公路貨車通行量/全國(guó)鐵路貨運(yùn)量農(nóng)歷同比變化10.3%/-8.0%/-8.5%；快遞增速表現(xiàn)較優(yōu)，全國(guó)快遞攬收/投遞量農(nóng)歷同比變化+18%/+10%。SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化-2.6%/+15.9%，港口周吞吐量環(huán)比/農(nóng)歷同比變化+2.8%/-6.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外高利率持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，全球地緣政治的不確定性。