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2023年?duì)I業(yè)收入同比增長21.50%，歸母凈利潤同比增長10.45%。公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.83億元，同比增長21.50%；歸母凈利潤1.55億元，同比增長10.45%；扣非歸母凈利潤1.55億元，同比增長20.23%，若剔除利息收入影響，扣非歸母凈利潤同比增長30.59%。單季度來看，2023年第四季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元，同比增長2.55%；歸母凈利潤0.36億元，同比降低9.41%；扣非歸母凈利潤0.35億元，同比降低3.38%。公司第四季度收入增速放緩，主要系國內(nèi)市場需求承壓，國內(nèi)收入增速放緩。盈利能力方面，2023年公司毛利率/凈利率分別為61.50%/32.18%，同比變動(dòng)+3.96/-3.22 pct，產(chǎn)品高端化帶動(dòng)毛利率進(jìn)一步提升。費(fèi)用方面，公司2023年研發(fā)費(fèi)用0.86億元，同比增長49.84%，研發(fā)費(fèi)用率17.86%，同比提升3.37pct；銷售費(fèi)用0.75億元，同比增長31.04%，銷售費(fèi)用率15.56%，同比提升1.13 pct，公司持續(xù)加大研發(fā)及銷售費(fèi)用投入，加強(qiáng)高端新產(chǎn)品研發(fā)及銷售渠道布局。
　　高端產(chǎn)品收入快速增長，看好海外市場增長潛力。分產(chǎn)品檔次來看，2023年高端產(chǎn)品收入同比增長55.00%，收入占比22.00%，同比提升4.00 pct。以價(jià)格來劃分，2023年公司銷售單價(jià)3萬元/臺(tái)以上的產(chǎn)品收入同比增長90.06%，銷售單價(jià)5萬元/臺(tái)以上的產(chǎn)品收入同比增長158.25%，高端產(chǎn)品收入快速增長。分地區(qū)來看，公司海外收入占比高于國內(nèi)，2023年公司國內(nèi)收入增速放緩，主要系國內(nèi)下游需求承壓；海外收入增速回升，并且海外渠道布局成熟，產(chǎn)品線齊全且客戶認(rèn)可度較高，海外市場增長潛力大，有望拉動(dòng)整體收入增長。新產(chǎn)品方面，公司近年來發(fā)布多款高端新產(chǎn)品，包括8GHz帶寬/12-bit高分辨率數(shù)字示波器、4GHz帶寬/12-bit高分辨率數(shù)字示波器、40GHz射頻微波信號(hào)發(fā)生器、26.5GHz頻譜分析儀、26.5GHz矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀等，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)品線高端化，已進(jìn)入批量銷售階段。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：
　　公司是國內(nèi)通用電子測量儀器行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，行業(yè)空間大增長穩(wěn)，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)及自主可控大趨勢下加速崛起，未來成長空間廣闊。根據(jù)公司業(yè)績快報(bào)，我們更新2023年歸母凈利潤為1.55億元，考慮到國內(nèi)行業(yè)需求短期承壓，并且公司加大研發(fā)及銷售費(fèi)用投入，下調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2025年歸母凈利潤為2.03/2.63億元（前值2.33/3.08億元），對(duì)應(yīng)PE為25/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。