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事件：2023年10月25日，公司發(fā)布《2023年三季度報(bào)告》，公司2023年Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.49億元，同比+30.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比+18.40%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比+29.63%。
　　三季度業(yè)績(jī)受景氣度影響下滑：2023年三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.15億元，同比+10.91%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比-19.06%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比-17.68%。從盈利能力上看，公司Q1-3毛利率為61.62%，同比+4.02pct，凈利率為34.06%，同比-3.56pct。公司Q3毛利率和凈利率為62.98%/31.10%，同比+3.29pct/-11.51pct，環(huán)比+0.64pct/-4.72pct。受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，市場(chǎng)需求不及預(yù)期，增速回落。三季度公司高端產(chǎn)品、射頻類產(chǎn)品增長(zhǎng)放緩，但是研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用保持較高增長(zhǎng)，同時(shí)利息收入和非經(jīng)常性損益減少，使得公司利潤(rùn)率有所波動(dòng)。
　　產(chǎn)品線持續(xù)完善，儀器國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)不改：國(guó)內(nèi)科學(xué)儀器國(guó)產(chǎn)化率較低，也是國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)，未來(lái)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程將持續(xù)推動(dòng)。鼎陽(yáng)科技年初至今高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。同時(shí)公司持續(xù)推出新品，上半年已經(jīng)推出3款新品，9月份推出發(fā)布SPD4000X系列四通道可編程線性直流電源，產(chǎn)品矩陣和競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。
　　投資建議：鼎陽(yáng)科技為通用電子測(cè)量?jī)x器領(lǐng)先制造商，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品布局具備優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.6/2.2/3.1億元，對(duì)應(yīng)PE為37/27/20倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程不及預(yù)期，公司新品推廣不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇。