>> 國信證券-鼎陽科技(688112)國內(nèi)需求短期承壓，海外收入增速回升-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙,田豐 |
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2023年前三季度營業(yè)收入同比增長30.76%，歸母凈利潤同比增長18.40%。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收3.49億元，同比增長30.76%；歸母凈利潤1.19億元，同比增長18.40%；扣非歸母凈利潤1.19億元，同比增長29.63%，若剔除利息收入影響，扣非歸母凈利潤同比增長45.17%。單季度來看，2023年第三季度公司實現(xiàn)營收1.15億元，同比增長10.91%；歸母凈利潤0.36億元，同比降低19.06%；扣非歸母凈利潤0.33億元，同比降低17.68%。第三季度收入增速放緩，主要系國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下市場需求承壓，國內(nèi)收入增速回落。2023年前三季度公司毛利率/凈利率分別為61.62%/34.06%，同比變動+4.02/-3.56 pct，產(chǎn)品高端化帶動毛利率進(jìn)一步提升。2023年前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為15.44%/4.30%/15.59%/-9.16%，同比變動+0.77/+0.59/+2.75/+3.29 pct，研發(fā)和財務(wù)費用率提升主要系積極加大研發(fā)投入，利息收入同比減少。
產(chǎn)品高端化持續(xù)推進(jìn)，海外收入增速回升。分產(chǎn)品檔次來看，2023年前三季度高端產(chǎn)品收入同比增長59.81%，收入占比20.98%，同比提升3.53 pct。以價格來劃分，前三季度銷售單價1萬元/臺以下的產(chǎn)品收入同比增長10.66%，1萬元/臺以上的產(chǎn)品收入同比增長55.28%，其中3萬元/臺以上的產(chǎn)品收入同比增長100.91%，5萬元/臺以上的產(chǎn)品收入同比增長212.54%，高端產(chǎn)品收入快速增長。分地區(qū)來看，2023年前三季度公司海外收入同比增長21.29%，增速企穩(wěn)回升；國內(nèi)收入同比增長48.37%，保持較高水平，其中國內(nèi)射頻微波類產(chǎn)品收入同比增長76.36%，延續(xù)高增長態(tài)勢。從新產(chǎn)品來看，公司近年來發(fā)布多款高端新產(chǎn)品，包括4GHz帶寬/12-bit高分辨率數(shù)字示波器、40GHz射頻微波信號發(fā)生器、26.5GHz頻譜分析儀、26.5GHz矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀等，實現(xiàn)全產(chǎn)品線高端化，已進(jìn)入批量銷售階段。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
投資建議：
公司是國內(nèi)通用電子測量儀器行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，所處行業(yè)空間大增長穩(wěn)，在產(chǎn)業(yè)升級及自主可控大趨勢下加速崛起，受益政策推動國產(chǎn)替代進(jìn)一步提速，未來成長空間廣闊?？紤]到行業(yè)需求短期承壓，并且公司加大費用投入，我們下調(diào)盈利預(yù)測至2023-2025年歸母凈利潤為1.67/2.33/3.08億元（前值2.00/2.80/3.71億元），對應(yīng)PE為43/31/23倍，維持“買入”評級
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