>> 興業(yè)證券-鼎陽科技(688112)Q3業(yè)績短期承壓，產(chǎn)品高端化持續(xù)推進(jìn)-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石康 |
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公司發(fā)布2023年三季報：前三季度公司實現(xiàn)營收3.49億元，同比增長30.76%，主要系中高端產(chǎn)品銷量增長、平均售價提升、射頻微波類產(chǎn)品銷量增長所致；歸母凈利潤1.19億元，同比增長18.40%；扣非后歸母凈利潤1.19億元，同比增長29.63%；基本每股收益0.75元/股，同比增長19.05%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.83%，同比增加0.86pct。2023Q3公司實現(xiàn)營收1.15億元，同比增長10.91%，環(huán)比減少13.69%；歸母凈利潤0.36億元，同比減少19.06%，環(huán)比減少25.08%；扣非后歸母凈利潤0.33億元，同比減少17.68%，環(huán)比減少35.66%。
境外市場需求企穩(wěn)回升，高端化戰(zhàn)略成效顯著。1）境內(nèi)市場增速有所放緩。2023H1境內(nèi)市場營收同比增速93.30%，前三季度為48.37%，增速有所放緩；2）境外市場需求增速企穩(wěn)回升。2023H1境外市場營收同比增速21.00%，前三季度為21.29%，比上半年的增速有所提升；3）高端化發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。2023年前三季度高端產(chǎn)品營收同比增長59.81%，營收占比提升至20.98%，同比增加3.53pct，拉動四大類產(chǎn)品平均單價同比提升26.87%，且售價越高的產(chǎn)品，銷售額增長越快。
射頻微波類產(chǎn)品快速增長。射頻微波類產(chǎn)品市場空間大、增速快、毛利率高，公司該類產(chǎn)品矩陣完善，帶動公司整體快速增長。2023年前三季度境內(nèi)射頻微波類產(chǎn)品營收同比增長76.36%，繼續(xù)保持較高的增長勢頭。
毛利率持續(xù)提升，持續(xù)加碼研發(fā)投入、利息費(fèi)用及其他收益減少等因素影響凈利率。2023年前三季度公司毛利率61.62%，同比增加4.02pct；凈利率34.06%，同比減少3.56pct。2023Q3毛利率為62.98%，同比增加3.29pct，環(huán)比增加0.64pct；凈利率31.10%，同比減少11.51pct，環(huán)比減少4.73pct。2023年前三季度，公司期間費(fèi)用為0.91億元，同比增長82.26%，期間費(fèi)率26.16%，同比增加7.39pct。其中，銷售費(fèi)用0.54億元，同比增長37.59%，銷售費(fèi)率15.44%，同比增加0.77pct；管理費(fèi)用0.15億元，同比增長51.59%，管理費(fèi)率4.30%，同比增加0.59pct；財務(wù)費(fèi)用-0.32億元，同比多增0.01億元，2023年前三季度利息收入同比減少232.16萬元，降低了利潤的增長速度。剔除母公司利息收入的影響，2023年前三季度扣非后歸母凈利潤同比增長45.17%；研發(fā)費(fèi)用0.54億元，同比增長58.74%，研發(fā)費(fèi)率15.59%，同比增加2.75pct，主要系研發(fā)人員增加、股份支付增加以及研發(fā)項目物料消耗和測試設(shè)計費(fèi)增加所致，研發(fā)費(fèi)用的增長為公司未來的發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。2023Q3其他收益為580萬元，同比減少392萬元。
我們根據(jù)最新財報調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤1.70/2.23/2.94億元，對應(yīng)PE為36.5/27.8/21.1倍（2023.11.03），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)不及預(yù)期；市場開拓不及預(yù)期；知識產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險。
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