>> 國泰君安-2024年2月PMI數(shù)據(jù)點評：春節(jié)效應(yīng)“平坦化” -240302
| 上傳日期： |
2024/3/2 |
大小： |
1009KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
汪浩,黃汝南 |
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本報告導(dǎo)讀：
2024年2月PMI指數(shù)環(huán)比小幅下行，核心原因在于春節(jié)的季節(jié)效應(yīng)而非實際經(jīng)濟動能。具體來看，2月PMI指數(shù)與1月相似，維持制造業(yè)庫存周期磨底，出行旅游類行業(yè)帶動服務(wù)業(yè)持續(xù)回暖，建筑業(yè)景氣相對高位的特征。本次春節(jié)下行效應(yīng)相對往年并不顯著，春節(jié)效應(yīng)“平坦化”，預(yù)計后續(xù)將維持震蕩。
摘要：
2月制造業(yè)PMI較上月下降0.1個百分點至49.1%，較季節(jié)性低0.7個百分點：
1）供給和需求均弱于季節(jié)性，外需有所回落；
2）原材料價格繼續(xù)下行，出廠價格回升。
3）庫存回落，原材料采購仍位于榮枯線以下；
4）大型企業(yè)PMI與上月持平，中型企業(yè)小幅回升，小型企業(yè)仍在下行。
2月非制造業(yè)商務(wù)活動PMI為51.4%，較上月繼續(xù)上升0.7個百分點：
出行旅游類（交通運輸類、郵政和餐飲）景氣度維持高位。
土建新訂單回暖預(yù)示基建實物工作量有修復(fù)潛力，建安工程全面收縮、房建新訂單繼續(xù)收縮。
2月2024年2月PMI數(shù)據(jù)的主導(dǎo)因素來源于春節(jié)效應(yīng)。從歷史數(shù)據(jù)來看，春節(jié)期間由于休假返鄉(xiāng)，2月的春節(jié)常常成為出現(xiàn)一季度內(nèi)的PMI最低值，構(gòu)成一季度PMI的“V”型趨勢。從本次PMI分享來看，主要的拖累因素在于生產(chǎn)的季節(jié)性走弱，新訂單指數(shù)反映的需求較上月并無變化，也證明當(dāng)前實際經(jīng)濟動能依舊平穩(wěn)，春節(jié)效應(yīng)是本次PMI下行的主導(dǎo)因素。
本次春節(jié)效應(yīng)相對往年并不顯著，春節(jié)效應(yīng)“平坦化”，后續(xù)可能維持低位震蕩。2月PMI環(huán)比下行幅度較往年春節(jié)效應(yīng)明顯降低，核心原因可能是2月春節(jié)返鄉(xiāng)和旅行出行強于往年，對服務(wù)業(yè)形成較強支撐。往后看，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)EPMI較季節(jié)性出現(xiàn)回落，對經(jīng)濟的牽引力有待修復(fù)，后續(xù)PMI可能維持震蕩。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟內(nèi)生動力恢復(fù)不及預(yù)期，微觀主體信心修復(fù)較緩
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