>> 海通證券-威勝信息(688100)盈利能力持續(xù)提升，提質(zhì)增效重回報(bào)-240301
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,房青,余偉民 |
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2023年收入同比增11.06%，歸母凈利潤(rùn)同比增31.26%。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.25億元，同比增11.06%；毛利率40.79%，同比增3.67pct；歸母凈利潤(rùn)5.25億元，同比增長(zhǎng)31.26%。我們認(rèn)為，公司歸母凈利潤(rùn)增速高于收入增速，主要源于：盈利能力持續(xù)提升，毛利率同比提升3.67pct等。
2023年期間費(fèi)率同比增1.28pct。2023年，公司期間費(fèi)率15.63%，同比增1.28pct。銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率均不同程度增加。
具體來(lái)看：（1）銷售費(fèi)率4.73%，同比增0.05pct。（2）管理費(fèi)率1.77%，同比增0.01pct。
?。?）財(cái)務(wù)費(fèi)率-1.09%，同比增0.91pct。（4）研發(fā)費(fèi)率10.22%，同比增0.31pct。
2023年第四季度收入同比增8.79%，歸母凈利潤(rùn)同比增54.28%。2023年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.63億元，同比增8.79%；綜合毛利率41.14%，同比增3.68pct；歸母凈利潤(rùn)1.79億元，同比增54.28%。我們認(rèn)為，公司歸母凈利潤(rùn)增速高于收入增速，主要源于：毛利率同比提升3.68pct等。
2023年第四季度期間費(fèi)率同比增1.77pct。2023年第四季度，公司期間費(fèi)率18.53%，同比增1.77pct。研發(fā)費(fèi)率、銷售費(fèi)率同比增加，管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率同比降低。
具體來(lái)看：
?。?）銷售費(fèi)率5.43%，同比增0.66pct。（2）管理費(fèi)率1.79%，同比降0.04pct。（3）研發(fā)費(fèi)率11.73%，同比增1.49pct。（4）財(cái)務(wù)費(fèi)率-0.41%，同比降0.34pct。
在手訂單持續(xù)充盈，通信芯片業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。截至2023年底，公司在手訂單34.83億元，同比增長(zhǎng)38.4%，為后續(xù)業(yè)績(jī)發(fā)展提供有力支撐。2023年，公司深化推進(jìn)“三芯多?！睉?zhàn)略，通信芯片業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，子公司珠海中慧微電子實(shí)現(xiàn)收入4.64億元，同比增62.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元，同比增101.8%。
布局三大市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，助力業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)。自上市以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.65%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.68%。
（1）數(shù)字電網(wǎng)：提供從數(shù)據(jù)感知通信組網(wǎng)到數(shù)據(jù)管理的一整套綜合解決方案，助力傳統(tǒng)電力系統(tǒng)向源網(wǎng)荷儲(chǔ)互動(dòng)的新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型發(fā)展。2023年國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)總部集采招標(biāo)項(xiàng)目中標(biāo)4.48億元，排名前列。
?。?）數(shù)智城市：綜合應(yīng)用大數(shù)據(jù)分析、云計(jì)算、邊緣計(jì)算及物聯(lián)網(wǎng)通信等技術(shù)，構(gòu)建了物聯(lián)網(wǎng)智慧云平臺(tái)、智慧消防、智慧水務(wù)和綜合能源解決方案。我們認(rèn)為，伴隨未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)獲得政策引導(dǎo)，行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)，將持續(xù)拉動(dòng)公司數(shù)智城市業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。
?。?）海外市場(chǎng)：以“物聯(lián)網(wǎng)+數(shù)字化+芯片”為核心競(jìng)爭(zhēng)力，作為行業(yè)少數(shù)從數(shù)據(jù)感知、通信組網(wǎng)到數(shù)據(jù)管理，縱向全貫通的能源物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案的企業(yè)，積極參與“一帶一路”沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展和能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，持續(xù)加大對(duì)海外市場(chǎng)的研發(fā)與銷售投入。目前，公司在老撾、緬甸等東南亞國(guó)家提供電力AMI全套系統(tǒng)解決方案，具有國(guó)際軟件成熟度模型最高級(jí)別CMMI-ML5級(jí)認(rèn)證，未來(lái)將積極擴(kuò)展東南亞、一帶一路重點(diǎn)市場(chǎng)，同時(shí)布局美洲、歐盟的產(chǎn)品認(rèn)證工作。
分業(yè)務(wù)看，2023年：
?。?）感知層：收入6.85億元，同比增9.17%；毛利率38%，同比增1.04pct。其中電監(jiān)測(cè)終端收入同比增24.58%；
（2）網(wǎng)絡(luò)層：收入13.81億元，同比增10.96%；毛利率43.48%，同比增5.97pct。其中通信模塊收入同比增20.56%，毛利率同比增14.74pct；
?。?）應(yīng)用層：收入1.48億元，同比增22.67%；毛利率25.71%，同比降4.41pct。
提質(zhì)增效重回報(bào)，現(xiàn)金分紅持續(xù)加碼。公司發(fā)布《2024年“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案》，2023年度擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.3元（含稅），每股現(xiàn)金分紅派息同比增30%。自上市以來(lái)，公司預(yù)計(jì)將累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利7億元，大于上市募集資金金額。此外，公司計(jì)劃2024年度利潤(rùn)的現(xiàn)金分紅派息率為40%，同時(shí)計(jì)劃建立穩(wěn)定股價(jià)預(yù)案。
2024年發(fā)布第一期400萬(wàn)股的員工持股計(jì)劃，分三期解鎖（比例分別為40%、30%、30%），計(jì)劃2025、2026年分別實(shí)施400萬(wàn)股、431.48萬(wàn)股的股權(quán)長(zhǎng)效激勵(lì)方案，確保公司管理團(tuán)隊(duì)與業(yè)務(wù)骨干團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期激勵(lì)與約束機(jī)制，推動(dòng)管理層與全體股東的利益一致與收益共享，提升公司的整體價(jià)值。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)，公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為6.60、8.00、9.76億元，EPS對(duì)應(yīng)為1.32、1.60、1.95元，結(jié)合可比公司PE估值，考慮到公司在電力物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的頭部地位，給予公司2024年33-39倍PE，合理價(jià)值區(qū)間為43.56-51.48元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）新技術(shù)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗，影響公司經(jīng)營(yíng)。（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。（3）原材料價(jià)格上漲，影響公司盈利能力。（4）宏觀環(huán)境等，影響業(yè)務(wù)發(fā)展。
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