>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：信用債周度跟蹤-240303
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 2807KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),文晨昕,楊劍坤 |
| 下載權(quán)限： |
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市場(chǎng)回顧
2024年2月23日至2024年3月1日，利率債收益率多數(shù)下行，信用債收益率普遍下行，信用利差多數(shù)下行。信用債發(fā)行規(guī)模上升，票面利率較低。二級(jí)成交中，活躍成交以中高等級(jí)、中短期、央國(guó)企為主。截至3月1日，各行業(yè)利差環(huán)比前一周多數(shù)下行。從一級(jí)發(fā)行規(guī)模上升等角度看，最近一周信用債市場(chǎng)活躍度有所上升。
收益率曲線：利率債收益率多數(shù)下行，信用利差多數(shù)下行
2023年2月23日至2023年3月1日，利率債收益率多數(shù)下行，其中10Y中債國(guó)開債下行幅度最大，為6.7BP。信用債收益率普遍下行，其中4Y中票和4Y城投債下行幅度較大。信用利差多數(shù)下行，其中3Y中票和3Y城投債下行幅度較大。二永債利差走勢(shì)分化，其中短期限二永債多數(shù)上行，長(zhǎng)期限二永債利差多數(shù)下行。
一級(jí)發(fā)行：信用債發(fā)行規(guī)模上升，票面利率較低
上周，信用債一級(jí)發(fā)行規(guī)模上升，發(fā)債主體以AAA、AA+為主，發(fā)行利率較低。僅統(tǒng)計(jì)主要非金融企業(yè)信用債品種：超短融、短融、中票、企業(yè)債、一般公司債，統(tǒng)計(jì)到信用債發(fā)行255期，其中超短融102期、短融17期、中票106期、企業(yè)債2期、公司債28期，取消發(fā)行9期，發(fā)行規(guī)?？傆?jì)2518億元。一級(jí)發(fā)行的票面利率較低，255期信用債中，票面利率均低于4%，243期信用利差低于100BP。
二級(jí)成交：活躍成交主體以中高等級(jí)、中短期、央國(guó)企為主
活躍成交主體以中高等級(jí)、中短期、央國(guó)企為主。分類型來看，城投債成交量前二十主體評(píng)級(jí)以AAA為主，成交量最大的省份是江蘇，成交期限多在1-3年；地產(chǎn)債成交量前二十的主體以AAA為主，其中地產(chǎn)債AAA總成交規(guī)模達(dá)到214.05億元，成交期限多在1-3年；民企債成交量前二十主體評(píng)級(jí)多為AAA，其中民企債AAA總成交規(guī)模達(dá)到57.74億元，成交期限多在1-3年。
信用利差：行業(yè)利差中位數(shù)多數(shù)下行，輕工制造行業(yè)利差絕對(duì)水平較高
分行業(yè)看，2024年3月1日各等級(jí)利差中位數(shù)環(huán)比前一周多數(shù)下行，輕工制造行業(yè)絕對(duì)利差維持較高水平。以AAA評(píng)級(jí)為例，31個(gè)行業(yè)中有18個(gè)行業(yè)利差下行，其中計(jì)算機(jī)行業(yè)下行幅度最大，為5BP。從AAA評(píng)級(jí)最新絕對(duì)水平看，31個(gè)行業(yè)中城投、房地產(chǎn)、煤炭等29個(gè)行業(yè)，行業(yè)利差中位數(shù)在100BP以下；輕工制造行業(yè)利差中位數(shù)為281BP，計(jì)算機(jī)行業(yè)利差中位數(shù)為236BP。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)口徑偏差、公開信息披露不全。
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