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本周（2.26-3.1）上證綜指上漲0.74%，滬深300指數(shù)上張1.38%，SW有色指數(shù)上漲2.41%，貴金屬方面COMEX黃金上漲2.24%，白銀上漲1.61%。工業(yè)金屬價格LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動2.38%、-0.43%、0.66%、-2.93%、1.46%、-0.19%；工業(yè)金屬庫存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動1.52%、-1.24%、-2.74%、3.14%、4.95%、-4.46%。
　　工業(yè)金屬：美國需求疲軟提振降息預期，國內政策積極刺激消費增長。核心觀點：美國1月核心PCE指數(shù)環(huán)比上升0.4%符合預期，美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，但美國2月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)回落再次提振降息預期，國內中央財經(jīng)委員會第四次會議提到消費品以舊換新，推動高質量發(fā)展等舉措也帶動商品消費增長信心。銅方面，供應端，3月1日進口銅精礦指數(shù)報16.41美元/噸，周度環(huán)比下降7.09美元/噸，礦山招標成交再次走低，加工費持續(xù)惡化；需求端，本周銅線纜企業(yè)陸續(xù)實現(xiàn)完全復工，SMM銅線纜企業(yè)開工率環(huán)比增長14.63pct，國內主要精銅桿企業(yè)周度開工率環(huán)比上升10.88pct。鋁方面，供給端，云南等地區(qū)電力暫無增量，區(qū)域內電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，因內蒙古某鋁廠2月26夜間出現(xiàn)閃爆事故，導致該企業(yè)電解鋁廠全系列短時間停電，國內電解鋁運行產(chǎn)能小幅波動，后續(xù)企業(yè)已恢復供電；需求端，國內鋁加工企業(yè)開工維持增長態(tài)勢，北方復工企業(yè)開工增加，建筑型材新增訂單仍較少，工業(yè)型材復工較快，隨著國內鋁錠及鋁棒持續(xù)到貨，國內鋁社會庫存增長明顯，預計短期仍將處于累庫周期。重點推薦：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、神火股份、西部礦業(yè)、金誠信、中國有色礦業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份。
　　能源金屬：環(huán)保督察事件及減產(chǎn)消息增加供給端擾動，需求仍較弱預計價格將進入偏震蕩區(qū)間。核心觀點：減產(chǎn)和環(huán)保督察消息干擾供應+下游補庫需求，價格本周強勢，但未來實際需求能否跟上排產(chǎn)預期決定未來價格高度。鋰方面，本周受天齊鋰業(yè)或于3、4月檢修減產(chǎn)消息刺激，碳酸鋰價格上漲，礦企挺價情緒受提振，但江西地區(qū)整體排產(chǎn)持續(xù)低迷導致云母外采需求疲軟，江西地區(qū)環(huán)保督察事件持續(xù)發(fā)酵增加部分企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)恢復進度不確定性，需求側仍以剛需采買為主，預計后續(xù)價格或偏震蕩。鈷方面，供給端，部分企業(yè)節(jié)后逐步復產(chǎn)，鈷鹽產(chǎn)量有所增加；需求端，本周市場或為3月備貨準備，詢盤成交有所回暖。鎳方面，供給端，鹽廠逐步開始復工復產(chǎn)，但受原料端、濕法中間品及廢料供應偏緊且價格高位約束，復產(chǎn)節(jié)奏仍較為緩慢；需求端，三元材料產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存低位，3月海內外前驅體訂單相對樂觀，預計硫酸鎳價格短期或延續(xù)上行趨勢。重點推薦：藏格礦業(yè)、永興材料、華友鈷業(yè)、中礦資源。
　　貴金屬：美國2月生產(chǎn)指標和制造業(yè)就業(yè)指標降溫，貴金屬價格上行。美國2月ISM制造業(yè)PMI較1月觸及的15個月高點49.1回落1.3點至47.8，預期49.5；美國2月ISM新訂單指數(shù)錄得49.2，前月新訂單指數(shù)創(chuàng)下三年多來最大月升幅達到52，2月份需求出現(xiàn)疲軟；美國2月ISM就業(yè)指數(shù)錄得45.9，前值47.1；生產(chǎn)指標和制造業(yè)就業(yè)指標均降至23年7月以來的最低水平。降息預期受刺激升溫，黃金價格周五顯著上漲。全球央行購金依然強勁，疊加年內降息預期仍然存在等因素的影響，繼續(xù)看好貴金屬價格上漲機會。重點推薦：中金黃金、銀泰黃金、山東黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、湖南黃金，關注中國黃金國際。
　　風險提示：需求不及預期、供給超預期釋放、海外地緣政治風險等。