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策略摘要
　　海外方面，美國煉廠重整2月檢修高峰已過，但3月重整仍有部分檢修，歐美的純苯及苯乙烯價格強勢，歐美對中國地區(qū)價差堅挺，后續(xù)中國純苯進口及苯乙烯凈進口量級下調(diào)。中國方面，純苯港口庫存維持低位，下游苯酚、CPL等開工持續(xù)堅挺，給予純苯需求支撐，3月底亦有浙石化檢修預(yù)期；展望中國3月后純苯預(yù)期持續(xù)進入去庫周期，純苯加工費看漲。苯乙烯方面，EB庫存季節(jié)性高位，下游開工偏低拖累，3月EB仍未有明顯去庫驅(qū)動，然而目前EB維持較深生產(chǎn)虧損，EB加工利潤進一步下壓空間或有限，關(guān)注后續(xù)下游復(fù)工進度。EB中長線看漲邏輯仍在于純苯給予的成本推動。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　純苯港口庫存節(jié)后再度回落，現(xiàn)實庫存偏低，且預(yù)期仍是去庫周期。國內(nèi)方面，國內(nèi)純苯開工率同期高位，但同時下游需求韌性超預(yù)期。CPL、酚酮、己二酸均開工率維持高位，給予純苯需求支持。海外方面，美國春檢芳烴供應(yīng)偏緊，純苯歐美地區(qū)對中國地區(qū)的地區(qū)價差大幅走強，后續(xù)或影響中國純苯的進口量。3月底亦有浙石化檢修預(yù)期。3月往后，在純苯進口無壓力，下游開工韌性持續(xù)的背景下，中國純苯庫存預(yù)計持續(xù)進入去庫周期。持續(xù)看漲純苯加工費。
　　苯乙烯季節(jié)性累庫至高位。EB港口庫存展開快速季節(jié)性累庫周期，庫存壓力偏高，主要原因在于下游開工季節(jié)性淡季，3月預(yù)期EPS開工逐步季節(jié)性恢復(fù)，但PS及ABS的開工仍掛鉤終端下游的恢復(fù)情況，仍等待進一步恢復(fù)，目前仍偏弱。因此苯乙烯的庫存壓力，需要進一步的虧損減產(chǎn)再平衡，而目前EB生成利潤已壓制歷史偏低位，進一步下壓空間有限。預(yù)計EB大概率跟隨純苯成本推漲。歐美方面苯乙烯亦偏緊，中國對歐洲苯乙烯出口窗口一度打開，出口詢單尚可，但實際出口抬升量級仍有限，關(guān)注歐美苯乙烯的持續(xù)緊張情況。
　　下游仍處于開工淡季中，ABS維持深度虧損、PS小幅虧損拖累EB需求。
　　■策略
　　海外方面，美國煉廠重整2月檢修高峰已過，但3月重整仍有部分檢修，歐美的純苯及苯乙烯價格強勢，歐美對中國地區(qū)價差堅挺，后續(xù)中國純苯進口及苯乙烯凈進口量級下調(diào)。中國方面，純苯港口庫存維持低位，下游苯酚、CPL等開工持續(xù)堅挺，給予純苯需求支撐，3月底亦有浙石化檢修預(yù)期；展望中國3月后純苯預(yù)期持續(xù)進入去庫周期，純苯加工費看漲。苯乙烯方面，EB庫存季節(jié)性高位，下游開工偏低拖累，3月EB仍未有明顯去庫驅(qū)動，然而目前EB維持較深生產(chǎn)虧損，EB加工利潤進一步下壓空間或有限，關(guān)注后續(xù)下游復(fù)工進度。EB中長線看漲邏輯仍在于純苯給予的成本推動。
　　■風(fēng)險
　　原油價格大幅波動，美國煉廠重整檢修持續(xù)性，下游負(fù)反饋空間