>> 中泰證券-航空機(jī)場行業(yè)3月投資策略：草長鶯飛待春游-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜沖 |
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2月表現(xiàn)回顧：板塊漲幅弱于大盤。本月交運(yùn)板塊上漲4.73%，弱于上證指數(shù)及滬深300。航空、機(jī)場板塊分別上漲5.17%、6.77%。吉祥（+12.21%）、春秋（+9.59%）領(lǐng)漲。
基本面情況回顧：1）2月航班量情況：2024年2月，整體航班量恢復(fù)至2019年同期的106%，為2023年同期的127%；國內(nèi)航線航班量恢復(fù)至2019年同期的114%，為2023年同期的117%；國際航線航班量恢復(fù)至2019年同期的70%，為2023年同期的561%；地區(qū)航線航班量恢復(fù)至2019年同期的64%，為2023年同期的204%。2）1月上市航司情況：1月上市航司凈增飛機(jī)數(shù)量較少（7架），各航司可用座公里投放環(huán)比增加，大航國際線恢復(fù)進(jìn)程加快，整體旅客周轉(zhuǎn)量環(huán)比增速高于運(yùn)力投放增速，春秋航空客座率處于絕對領(lǐng)先位置。3）1月上市機(jī)場情況：1月上市機(jī)場旅客量和航班量環(huán)比均有改善，美蘭機(jī)場環(huán)比增幅較高。從數(shù)據(jù)看美蘭機(jī)場、深圳機(jī)場、白云機(jī)場1月旅客量及航班量恢復(fù)超2019年同期，上海浦東機(jī)場旅客量及航班量接近2019年同期。
3月重點(diǎn)關(guān)注：公商務(wù)及國際航線恢復(fù)。1）春運(yùn)供需兩旺局勢確定，關(guān)注節(jié)后平季運(yùn)行數(shù)據(jù)。1月各航司經(jīng)營數(shù)據(jù)較23年12月環(huán)比改善，春運(yùn)供需兩旺局勢確定，預(yù)計2月各航司經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)向好。后續(xù)建議關(guān)注平季公商務(wù)出行變化趨勢。2）夏秋換季即將到來，關(guān)注換季后國際航線恢復(fù)情況。2024年3月31日，民航將迎來夏秋航季換季，建議關(guān)注換季后行業(yè)及各航司國內(nèi)時刻及航網(wǎng)變化，以及國際航線恢復(fù)情況。
投資建議：草長鶯飛待春游。隨著3月傳統(tǒng)平季到來，預(yù)計上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)環(huán)比2月會有所下滑，但我們認(rèn)為春運(yùn)的強(qiáng)勢表現(xiàn)已經(jīng)為一季度業(yè)績奠定良好基礎(chǔ)，航空復(fù)蘇雖然在短期內(nèi)出現(xiàn)波動，但長期看前途仍然光明。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，踏青、登山、賞花等春游需求有望回暖，從而提振航空市場需求。此外，2024年夏秋航季換季后，國際航線有望加速恢復(fù)，國內(nèi)供需格局有望持續(xù)改善。隨著國際航線持續(xù)恢復(fù)，行業(yè)寬體機(jī)有望更多投向國際市場，從而緩解國內(nèi)供給過剩的局面，帶動各航司飛機(jī)利用率上行。飛機(jī)利用率上升后，航司的固定成本將被有效攤薄。在國內(nèi)供需格局改善的前提下，航司維持票價水平難度變小，業(yè)績彈性有望進(jìn)一步釋放。重點(diǎn)推薦業(yè)績確定性較強(qiáng)的春秋航空和吉祥航空以及國際恢復(fù)明顯受益的三大航，建議關(guān)注華夏航空、上海機(jī)場。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、油價上漲風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風(fēng)險。
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