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策略摘要
　　建議逢低做多套保。3月預(yù)估延續(xù)小幅去庫周期，去庫速率明顯放緩。生產(chǎn)利潤的恢復(fù)驅(qū)動部分EO裝置開始轉(zhuǎn)產(chǎn)EG，國產(chǎn)EG供應(yīng)量提升，EG去庫速率收窄。而本輪去庫周期的主要驅(qū)動在于沙特檢修導(dǎo)致的中國進(jìn)口下滑，進(jìn)口到港仍處于低位，但沙特開工已底部回升，關(guān)注后續(xù)進(jìn)一步復(fù)工的兌現(xiàn)時(shí)間點(diǎn)。下游方面，聚酯開工節(jié)后逐步恢復(fù)，但長絲庫存壓力偏高，等待終端進(jìn)一步復(fù)工消化。港口庫存偏低而對價(jià)格有支撐，但價(jià)格上漲將吸引非煤EG開工率進(jìn)一步抬升降壓制價(jià)格漲幅，建議等待價(jià)格回調(diào)合適點(diǎn)位作多頭套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　EG生產(chǎn)利潤修復(fù)的背景下，EO裝置開始轉(zhuǎn)產(chǎn)EG（特別是中石化裝置），非煤EG供應(yīng)量提升幅度較快，而煤制EG開工則開工維持，總供應(yīng)回升背景下，EG去庫速率開始下滑。本輪價(jià)格的上漲基本已試探EG非煤供應(yīng)的復(fù)產(chǎn)點(diǎn)位，或者說是EG/EO轉(zhuǎn)產(chǎn)裝置的增產(chǎn)點(diǎn)位，因此EG價(jià)格突破前高的難度偏大。
　　海外裝置方面，遠(yuǎn)洋端方面，2月中沙特Yanpet裝置恢復(fù)，而沙特sharq及jupc仍合計(jì)154萬噸/年裝置仍在檢修，預(yù)計(jì)3月底重啟，關(guān)注具體復(fù)工進(jìn)度。海外開工最低點(diǎn)已過，但中國3月進(jìn)口預(yù)估仍偏低，現(xiàn)實(shí)港口庫存仍壓力不大。
　　下游方面，聚酯開工節(jié)后逐步恢復(fù)，但長絲庫存壓力偏高，等待終端進(jìn)一步復(fù)工消化。
　　■策略
　　建議逢低做多套保。3月預(yù)估延續(xù)小幅去庫周期，去庫速率明顯放緩。生產(chǎn)利潤的恢復(fù)驅(qū)動部分EO裝置開始轉(zhuǎn)產(chǎn)EG，國產(chǎn)EG供應(yīng)量提升，EG去庫速率收窄。而本輪去庫周期的主要驅(qū)動在于沙特檢修導(dǎo)致的中國進(jìn)口下滑，進(jìn)口到港仍處于低位，但沙特開工已底部回升，關(guān)注后續(xù)進(jìn)一步復(fù)工的兌現(xiàn)時(shí)間點(diǎn)。下游方面，聚酯開工節(jié)后逐步恢復(fù)，但長絲庫存壓力偏高，等待終端進(jìn)一步復(fù)工消化。港口庫存偏低而對價(jià)格有支撐，但價(jià)格上漲將吸引非煤EG開工率進(jìn)一步抬升降壓制價(jià)格漲幅，建議等待價(jià)格回調(diào)合適點(diǎn)位作多頭套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　煤價(jià)大幅波動，國內(nèi)非煤EG開工率進(jìn)一步抬升空間，沙特EG裝置的復(fù)工進(jìn)度