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申萬醫(yī)藥表現(xiàn)持續(xù)反彈，跑贏滬深300。本周申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲1.72%，跑贏滬深300指數(shù)0.34pp。本周申萬醫(yī)藥指數(shù)在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第14位。從子板塊來看，體外診斷、原料藥、醫(yī)療研發(fā)外包表現(xiàn)靠前，本周變動(dòng)分別為4.03%、2.94%、2.83%；線下藥店、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)院表現(xiàn)靠后，本周變動(dòng)分別為-0.43%、-0.1%、0.7%。從個(gè)股來看，本周漲幅前五的公司為眾生藥業(yè)、英諾特、東寶生物、微電生理-U、艾德生物；跌幅前五的公司為南華生物、奕瑞科技、*ST太安、博濟(jì)醫(yī)藥、大理藥業(yè)。市場(chǎng)反彈延續(xù)，醫(yī)藥表現(xiàn)優(yōu)秀。
　　減重領(lǐng)域催化不斷，關(guān)注在研積極進(jìn)展。海外市場(chǎng)方面，Viking公布VK2735（GLP-1R/GIPR）治療肥胖臨床Ⅱ期最新數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示其15mg劑量13周減重13.1%，2.5mg劑量13周減重7.4%。國內(nèi)市場(chǎng)方面，來凱醫(yī)藥宣布LAE102（ActRIIA單抗）治療肥胖或代謝性疾病臨床申請(qǐng)獲得NMPA受理，其與GLP-1受體激動(dòng)劑聯(lián)用有望在減脂的同時(shí)保持肌肉質(zhì)量，為患者提供新型治療選擇。目前國內(nèi)減重領(lǐng)域GLP-1雙靶點(diǎn)布局除信達(dá)生物瑪仕度肽上市審評(píng)中外，恒瑞醫(yī)藥HRS9531（GLP-1R /GIPR）、翰森制藥HS20094（GLP-1R/GIPR）、眾生藥業(yè)RAY1225（GLP-1R/GIPR）等均處于臨床Ⅱ期階段，建議積極關(guān)注后續(xù)在研進(jìn)展。
　　器械板塊業(yè)績(jī)較為分化，關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的企業(yè)。本周多家器械企業(yè)發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，細(xì)分板塊來看，設(shè)備板塊業(yè)績(jī)確定性較高，其中澳華內(nèi)鏡（+167%，歸母凈利潤增速，下同）、偉思醫(yī)療（+45%）、山外山（+228%）業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，我們認(rèn)為，醫(yī)療反腐影響逐步減弱，醫(yī)療設(shè)備招投標(biāo)陸續(xù)恢復(fù)，后續(xù)關(guān)注行業(yè)設(shè)備需求變化情況。高值耗材板塊來看，電生理領(lǐng)域業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出，其中微電生理（+84%）、惠泰醫(yī)療（+50%），國產(chǎn)兩家電生理企業(yè)均受益于集采政策實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品快速放量，預(yù)計(jì)2024年業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增，建議持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注；骨科領(lǐng)域方面，受國家關(guān)節(jié)和脊柱集采降價(jià)和渠道庫存補(bǔ)差價(jià)影響，板塊整體業(yè)績(jī)承壓，其中威高骨科（-81%）、春立醫(yī)療（-10%），另外，上周關(guān)節(jié)續(xù)采政策發(fā)布，后續(xù)建議關(guān)注關(guān)節(jié)續(xù)采最高限價(jià)及采購報(bào)量情況。
　　投資建議：1）短期：醫(yī)藥板塊短期超跌反彈延續(xù)。反彈角度建議配置前期跌幅較大的板塊個(gè)股，反彈角度周度組合建議關(guān)注：天壇生物、巨子生物、智飛生物、邁威生物、賽諾醫(yī)療。中藥、血制品等板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)健，估值合理。當(dāng)前仍然建議配置中藥、線下藥店、血制品等業(yè)績(jī)穩(wěn)健低估值子板塊。配置角度周度組合建議關(guān)注：濟(jì)川藥業(yè)、東阿阿膠、益豐藥房、天壇生物、同仁堂。2）長(zhǎng)期：當(dāng)前板塊處于筑底階段，無論從估值角度、漲跌幅角度等都處于低位。行業(yè)基本面需求端穩(wěn)定向好，行業(yè)生態(tài)不斷優(yōu)化，我們?cè)?4年年度策略中依舊看好的是以成長(zhǎng)為代表的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械（具體請(qǐng)見正文細(xì)分邏輯）。長(zhǎng)期建議關(guān)注：1）中藥：以嶺藥業(yè)、天士力、康緣藥業(yè)、太極集團(tuán)、華潤三九、片仔癀、濟(jì)川藥業(yè)等；2）醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、山外山、微電生理、樂普醫(yī)療等；3）服務(wù)消費(fèi)：愛爾眼科、華夏眼科、普瑞眼科、通策醫(yī)療、我武生物、智飛生物、錦欣生殖等；4）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、君實(shí)生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、信達(dá)生物、諾誠健華等；5）創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上游：藥明康德、泰格醫(yī)藥、藥明生物，康龍化成。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)、在研產(chǎn)品上市不確定性風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。