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本周熱點：全國能繁母豬正常保有量調減。近日，農業(yè)農村部印發(fā)《生豬產能調控實施方案（2024年修訂）》，本次調整核心是下調了能繁母豬正常保有量，將能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在“4100萬頭”下調至“3900萬頭”，刪除了最低保有量不低于“3700萬頭”的表述，同時下調產能預警區(qū)域下限。2021版方案的正常保有量區(qū)間為95%-105%，2024版方案的正常保有量區(qū)間為92%-105%。2021版方案產能大幅波動的下方空間為90%—95%，2024版方案下調至85%—92%。首先，保有量的下調具有預期指導的作用。1月能繁母豬調減1.8%后全國能繁母豬存欄量已降至4067萬頭，低于原定保有量0.8%。而今年一號文件中對于生豬產能的表述是“優(yōu)化調整”，說明政策面希望指導產能繼續(xù)優(yōu)化，避免劣質和過剩產能擾動周期健康向上運行。但是，我們認為產能保有量的下調≠平衡值的下調。生豬供需平衡理論由盈利平衡決定，2023年全年平均虧損幅度232元/頭，對應能繁平均存欄量4303萬頭；2021-2022虧損期平均虧損幅度277元/頭，對應平均能繁存欄量4276萬頭。本輪產能水平＞上輪產能水平，但本輪虧損幅度（過剩程度）＜上輪虧損幅度，反映實質能繁平衡并未發(fā)生較為明顯的變化?？傮w看，保有量下調有望降低行業(yè)豬價預期值，尤其對高成本參與者而言，繼續(xù)去產能仍是較為理性的選擇；而從周期維度看，實際產能已低于歷史平衡值，伴隨未來的去化，仍可充分支撐本輪周期的反轉力度與幅度。
　　生豬養(yǎng)殖：本周全國瘦肉型肉豬出欄價14.27元/kg，較上周上漲4.2%，節(jié)后市場交投恢復，供強需弱將主導豬價走勢，豬價或繼續(xù)弱勢運行，進而加速產能去化。當前周期與估值均位于低位，安全邊際較高，建議關注生豬養(yǎng)殖板塊的配置機會，關注牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、華統(tǒng)股份、唐人神等。
　　家禽養(yǎng)殖：白羽肉雞方面，本周毛雞、雞產品分別7.72元/公斤、9.7元/公斤，周環(huán)比分別下跌3.7%、1%。雞苗本周價格3.59元/只，周環(huán)比下跌16.5%。往后看2022年低祖代更新量鏈條式反應仍在發(fā)生，關注情緒修復后的雞價反轉，建議關注益生股份、圣農發(fā)展、禾豐股份、仙壇股份、民和股份。黃羽肉雞方面，黃雞產能持續(xù)調整，建議關注季節(jié)性價格彈性機會，關注立華股份。
　　種植與農產品：轉基因品種審定落地，公示期后將正式進入商業(yè)化銷售，后續(xù)伴隨實際成交價格、利潤分配和新季擴繁制種等逐步確認行業(yè)公司成長性和兌現時間，板塊投資潛力十分值得期待。
　　養(yǎng)殖配套：農產品上下游價格波動加劇，畜禽價格尚未進入穩(wěn)定的景氣周期，龍頭飼企依托采購、規(guī)模、資金與產業(yè)鏈優(yōu)勢，有望實現對中小飼企的替代，關注海大集團、禾豐股份；疫苗方面關注非洲豬瘟疫苗商業(yè)化進程。
　　風險提示：農產品價格波動風險、疫病風險、政策風險、行業(yè)競爭與產品風險。