>> 宏源期貨-滬銅日評：2月制造業(yè)PMI低于預(yù)期和前值，美聯(lián)儲沃勒后續(xù)縮表要買短賣長-240304
| 上傳日期： |
2024/3/4 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
?、俳縻~業(yè)3月1日晚間公告，公司間接全資控股公司PCH參與了在加拿大多倫多證券交易所上市的第一量子的總發(fā)售規(guī)模為15.53億加元的普通股票公開配售發(fā)行。公司以每股11.10加元的價格認(rèn)購本次發(fā)售中的25,863,000股普通股，合計交易對價為2.87億加元。本次認(rèn)購?fù)瓿珊?，PCH合計持有18.48%第一量子股份，持股比例不變。
?、趽?jù)外電3月1日消息，投資者將銅視作2024年的頭號資產(chǎn)，黃金次之，蒙特利爾銀行(BMO)舉辦的全球金屬、采礦和關(guān)鍵礦產(chǎn)會議中，投資者對關(guān)鍵金屬的興致降溫。
投資策略
1)宏觀:美國1月個人消費支出價格指數(shù)PCE月率為0.4%高于前值但持平預(yù)期，2月Ism制造業(yè)PMI為47.8低于預(yù)期和前值，使市場預(yù)期美聯(lián)儲6月開啟降息概率有所升高，疊加美聯(lián)儲理事沃勒表示希望通過“反向扭曲操作QT”買入短期國債并將機構(gòu)MBS持倉降至零，美國紐約社區(qū)銀行NYCB因商業(yè)地產(chǎn)壞賬撥備和貸款審查流程問題而虧損擴大，使美國10年期國債收益率顯著下降，或支撐有色金屬價格。
2)上游:第一量子礦業(yè)的巴拿馬Cobre Panana銅礦停產(chǎn)或影響37萬金屬噸，英美資源集團將24年銅生產(chǎn)量目標(biāo)由100降至73-79萬金屬噸，嘉能可24年銅生產(chǎn)量目標(biāo)由104降至95-101萬噸，淡水河谷24年銅生產(chǎn)量目標(biāo)為32- -35.5萬噸低于市場預(yù)期，智利國家銅業(yè)Code1co24年銅生產(chǎn)量由131.5增至135.3萬噸，印尼政府將于5月禁止銅精礦出口但印尼自由港因銅冶煉產(chǎn)能5月投產(chǎn)且10月滿產(chǎn)而申請延續(xù)銅精礦出口，使全球和中國銅精礦供給預(yù)期偏緊，華中某冶煉廠計劃提前檢修并降低銅精礦投爐品位和數(shù)量，華北某冶煉廠投料量由120降至100噸/小時，西北某冶煉廠的閃速爐減少投料20%一-30%，使中國銅精礦周度進(jìn)口指數(shù)環(huán)比下降，中國港口銅精礦入港量較上周減少，中國主流港口銅精礦庫存量較上周減少;國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差為正或增強廢銅經(jīng)濟性,廢銅收購商和貿(mào)易商恢復(fù)開工或增加供給，使國內(nèi)3月廢銅生產(chǎn)量環(huán)比增加，再生銅下游因價高而接貨積極性回落但因供應(yīng)增量有限而持續(xù)偏緊;廢銅供給偏緊使中國南方粗銅周度加工費環(huán)比下降，但因中原黃金冶煉廠35萬噸粗煉產(chǎn)能或于3月20日開始檢修，赤峰富邦銅業(yè)和湖南五礦銅業(yè)或于3月底開始粗煉檢修3和1個月而影響6和10萬噸產(chǎn)能，國內(nèi)銅冶煉廠檢修前備貨需求或致陽極銅供給預(yù)期偏緊，西南銅業(yè)升級搬遷的電解與火法系統(tǒng)或分別于5和8月投產(chǎn)而減少生產(chǎn)量約10萬噸，或使中國電解銅3月生產(chǎn)量環(huán)比增加;進(jìn)口虧損或限制中國電解銅進(jìn)口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周增加;國產(chǎn)銅和進(jìn)口銅到貨使中國電解銅社會庫存量較上周增加;倫金所電解銅庫存量較昨日減少;以上說明國內(nèi)電解銅社會庫存量開始下降引導(dǎo)供給趨緊預(yù)期。
3)下游:房地產(chǎn)和建筑行業(yè)新增訂單偏弱拖累精鋼桿下游企業(yè)訂單增量不及預(yù)期，精銅桿企業(yè)以消化庫存為主而產(chǎn)能開工率恢復(fù)緩慢，各類招標(biāo)項目陸續(xù)開展或帶動再生銅桿消費及下游提貨速度，使精銅桿(再生銅桿)產(chǎn)能開工率較上周升高(升高) ;傳統(tǒng)消費旺季來臨或提振電網(wǎng)與房地產(chǎn)領(lǐng)域需求，或使3月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比升高，具體而言:銅電線電纜(部分線纜企業(yè)表示新增訂單仍然偏弱，傳統(tǒng)消費旺季開始時間有所延后，支撐生產(chǎn)的仍為此前電網(wǎng)及新能源發(fā)電類訂單，后續(xù)國企建筑類訂單或?qū)⒅饾u發(fā)力)、銅漆包線(多家大型企業(yè)表示家電與新能源汽車訂單超預(yù)期但存透支可能，中小型企業(yè)反饋下游需求不及預(yù)期)、銅板帶(銅板帶企業(yè)訂單較去年有所減少，新能源汽車訂單增速放緩，電氣行業(yè)引線框架訂單增量有限，或快2024年銅板帶需求增長動力不足)、銅箔(2024年全國銅箔產(chǎn)能或接近200萬噸，銅箔企業(yè)延續(xù)降庫存節(jié)奏，下游電池廠成品消化顯效促使頭部大廠稍有增量計劃但仍降本增效意愿強烈，覆銅板和電子電路銅箔企業(yè)高位成品庫存致采購積極性不佳)、銅管(銅管廠旺季將至使訂單較去年有所增加，積極生產(chǎn)備貨促多數(shù)銅管企業(yè)原料和成品庫存同比增加)、黃銅棒(多數(shù)銅棒企業(yè)表示訂單同比有所下滑，少數(shù)銅棒企業(yè)訂單有所增加但主要為年前訂單)產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高;以上說明國內(nèi)電解銅下游逢低補庫和零單需求或促現(xiàn)貨成交有所回暖。
[交易策略]
因此，美聯(lián)儲6月降息概率升高、銅精礦供給緊張引導(dǎo)冶煉廠檢修預(yù)期、國內(nèi)下游采購需求漸趨回暖或使滬銅價格仍存上漲空間，關(guān)注67000-68000附近支撐位及6000-70000附近壓力位，美銅在3.7-3.8附近支撐位及3.9-4.0附近壓力位，建議投資者短線輕倉逢低試多主力合約。(觀點評分: 1)
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