>> 浙商證券-國防裝備行業(yè)周報(2024年2月第4周)-船舶：揚子江船業(yè)凈利潤創(chuàng)歷史新高；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌星成功發(fā)射-240302
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投資要點
【核心組合】中國船舶、中船防務(wù)、中國動力、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動力、中直股份、北方導(dǎo)航、洪都航空、航天彩虹、內(nèi)蒙一機、航發(fā)控制、亞星錨鏈。
【重點股池】中無人機、中兵紅箭、鴻遠電子、中航光電、中航重機、紫光國微、西部超導(dǎo)、理工導(dǎo)航、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝。
【上周報告】【晶品特裝】業(yè)績低點逐步過去，光電偵察+無人裝備雙驅(qū)動【國防軍工】2024年中國航天預(yù)計發(fā)射任務(wù)創(chuàng)新紀錄，星座組網(wǎng)建設(shè)有望加速
【本周觀點】（1）2月27日，揚子江船業(yè)（控股）有限公司發(fā)布2023年財務(wù)業(yè)績和相關(guān)公告。根據(jù)公告，揚子江船業(yè)2023年總收入達241億元人民幣，同比增長16.5%；凈利潤達41億元，同比增長57.0%，創(chuàng)造了揚子江船業(yè)的歷史新高紀錄。（2）2月29日，我國成功發(fā)射衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌衛(wèi)星01星。根據(jù)《中國航天科技活動藍皮書》數(shù)據(jù)，2024年中國航天預(yù)計發(fā)射數(shù)較2023年實際值增長49%，星座建設(shè)有望加速。（2）看好國防軍工2024年投資機會。2023年業(yè)績前瞻：重要人事調(diào)整在2023年四季度落地，部分國防軍工上市公司披露收到訂單。我們認為2023年四季度開始，企業(yè)訂單逐步恢復(fù)，國防軍工行業(yè)景氣度逐步上行，2023年業(yè)績有望穩(wěn)中向好。具體來看，航空：受益于相關(guān)型號放量、主機廠實現(xiàn)均衡生產(chǎn)目標(biāo)，2023年營收、凈利潤有望保持較快增長；船舶：板塊趨勢向好，2023年業(yè)績有望釋放；陸軍裝備：關(guān)注遠火等精確打擊裝備，部分企業(yè)披露收到訂貨通知；信息化：應(yīng)用驅(qū)動+國家戰(zhàn)略下預(yù)計整體業(yè)績上行，關(guān)注衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈；展望2024：“百年未有之大變局”下，“備戰(zhàn)、2027百年強軍、建設(shè)與第二大經(jīng)濟體相稱的強大國防”是既定方向。2024年進入到“十四五”后半程，部分擾動因素逐步消除，國防軍工行業(yè)有望邁入武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的加速期。（3）高景氣度、相對低估值：當(dāng)前國防軍工整體PE-TTM為46倍，處于過去十年歷史1%分位，中長期配置價值凸顯，建議加配國防軍工板塊。
【核心觀點】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵/小核心大協(xié)作/定價改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團重組進程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動力：中國坦克/無人機/教練機/戰(zhàn)斗機等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機/民用航空發(fā)動機相關(guān)民品自主可控也將提速；重視衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。
【投資建議】1)主機廠：中國船舶、中船防務(wù)、中國動力、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動力、中直股份、洪都航空、航天彩虹、中無人機、航天彩虹、內(nèi)蒙一機。
2)核心配套/原材料：亞星錨鏈、航發(fā)控制、中兵紅箭。關(guān)注中航高科、西部超導(dǎo)、三角防務(wù)、航發(fā)科技、寶鈦股份、鋼研高納。
3)導(dǎo)彈及信息化：北方導(dǎo)航、霍萊沃、高德紅外、晶品特裝。關(guān)注振華科技、中國海防、紫光國微、智明達、新雷能、火炬電子。
風(fēng)險提示：1）股權(quán)激勵、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期；2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期。
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