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行情回顧：2月部分重點(diǎn)關(guān)注品牌服飾公司股價(jià)表現(xiàn)亮眼。A股紡織服裝指數(shù)上漲2.1%，從上漲幅度看，上證指數(shù)>品牌服飾>紡織制造；港股紡織服裝指數(shù)上漲10.9%，漲幅好于恒生指數(shù)；重點(diǎn)關(guān)注公司中，漲幅居前的包括江南布衣（+49.8%）、新秀麗（+25.5%）、中國(guó)動(dòng)向（+24.6%）、361度（+21.8%）。
　　品牌服飾觀點(diǎn)：12月服裝社零同比2022年和2021年增長(zhǎng)26%和10%，環(huán)比11月提速；1月天貓京東平臺(tái)鞋服銷售額環(huán)比提速。1月由于春節(jié)錯(cuò)期，品牌服飾流水普遍表現(xiàn)不佳，1-2月流水合計(jì)表現(xiàn)更具參考價(jià)值，建議關(guān)注節(jié)日旺季銷售表現(xiàn)出色且估值低位的優(yōu)質(zhì)品牌，看好港股運(yùn)動(dòng)品牌和波司登、庫(kù)存健康+業(yè)績(jī)良好+低估值男裝品牌、及經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健高股息家紡品牌。
　　紡織制造觀點(diǎn)：2024年初越南紡織品出口大幅回暖，同比增速轉(zhuǎn)正且雙位數(shù)增長(zhǎng)。2023年越南紡織品和鞋類出口同比增速分別為-11.2%和-14.7%，其中四季度降幅分別收窄至-4.1%和-11.2%；2024年1-2月紡織品出口累計(jì)增長(zhǎng)15%，鞋類出口累計(jì)增長(zhǎng)18%。12月中國(guó)紡織品出口同比轉(zhuǎn)正。2月國(guó)內(nèi)滌綸絲開工率和原材料價(jià)格均有小幅回升，外棉價(jià)格大幅上漲，內(nèi)外棉價(jià)差倒掛；1月代工臺(tái)企營(yíng)收同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，反映制造景氣度延續(xù)回暖，海外品牌庫(kù)存去化進(jìn)入尾聲，看好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高代工龍頭，同時(shí)關(guān)注基本面回暖好于預(yù)期，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大的細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟；國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；匯率與原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。
　　投資建議：制造企業(yè)改善趨勢(shì)明朗，部分品牌表現(xiàn)積極，年報(bào)季關(guān)注業(yè)績(jī)出色及預(yù)期向好機(jī)會(huì)。
　　1、紡織制造：宏觀層面國(guó)內(nèi)和越南出口改善，1-2月越南紡織出口大幅回暖；微觀層面國(guó)際品牌去庫(kù)進(jìn)入尾聲、1月臺(tái)企代工收入好轉(zhuǎn)，制造企業(yè)2024年基本面改善趨勢(shì)明朗，重點(diǎn)推薦估值見底、中期訂單確定性高的運(yùn)動(dòng)代工龍頭申洲國(guó)際、華利集團(tuán)。同時(shí)推薦訂單改善好于預(yù)期、中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大的細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)制造龍頭臺(tái)華新材、偉星股份、新澳股份、健盛集團(tuán)。
　　2、品牌服飾：建議關(guān)注2023年報(bào)業(yè)績(jī)出色、1-2月流水表現(xiàn)優(yōu)異、2024全年預(yù)期向好品牌，港股，經(jīng)過(guò)前期弱復(fù)蘇充分調(diào)整后，估值位于底部區(qū)間，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)指標(biāo)健康的景氣運(yùn)動(dòng)龍頭安踏體育、李寧、滔搏，以及低估值羽絨服龍頭波司登。A股，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)質(zhì)量及庫(kù)存健康度高，低估值且成長(zhǎng)勢(shì)能較強(qiáng)的比音勒芬和報(bào)喜鳥。